Barry Eggers

Sledovat

Sep 24, 2018 · 5 min čtení

Pokud jste \ ‚re fondu rizikového kapitálu, omezené partnery (LPs) jsou krev života vašeho podnikání. Poskytují vám kapitál ke správě v dlouhém časovém horizontu výměnou za výnos, který (doufejme) překračuje tradiční třídy likvidních aktiv. Jsou to Vaši zákazníci. Ale jako každá zákaznická základna, LP může chrlit-obvykle v době, kdy je nejvíce potřebujete.

tak, stejně jako v rané fázi podnikové softwarové společnosti musí věnovat pozornost složení své zákaznické základny, poprvé rizikových fondů je třeba přemýšlet o vybudování LP základnu pro dlouhodobé. Je to jistě snadné ignorovat tuto praxi, zatímco investice do rizikového kapitálu je na všech dob vysoké-ale to je přesně ten správný čas na to.

vím, co říkáte — jako první fond chcete jen uzavřít fond. Ale pokud jste štěstí, že mají převis poptávky, nebo jste zvyšování své druhé nebo třetí fondu, nebo průmysl, který se těší pěnivý krát, věnovat pozornost LP stavba bude sklízet obrovské dividendy dolů na silnici.

Co tedy vlastně znamená věnovat pozornost konstrukci LP? Za předpokladu, že máte nějaký pákový efekt, zde jsou některé základní pojmy:

1. Nedovolte, aby LP bylo více než 20% vašeho fondu. Na této úrovni nebo nad ní bude LP pravděpodobně řídit zvláštní podmínky, trvat na kontrolních ustanoveních a může bránit jiným LP v investování. V ideálním případě jsou vaše největší LP 7-10% vašeho fondu.

2. Upřednostněte LP, které mají svůj vlastní vnitřní zdroj kapitálu. To znamená, že LP, které spravují své vlastní peníze. Máte dostatek rizika ve svém vlastním fundraise – buďte opatrní, jak velké riziko berete na sebe z vašeho LPS ‚ fundraising úsilí.

3. Zaměřte se na LP, které prokázaly dlouhodobý závazek vůči třídě aktiv rizikového kapitálu. Například fond fondů (FoFs) jsou obvykle vytvořeny investovat do rizikového kapitálu, takže jejich zaujatost je udržet investice do vašeho fondu tak dlouho, jak budete provádět. Případně si dejte pozor na LP, které jsou „nové“. V této fázi na trhu je spousta turistů.

Pokud můžete úspěšně procházet těmito třemi položkami, pak jste připraveni udělat další velký krok-vybudovat diverzifikovanou základnu LP, která vydrží vrcholy a údolí odvětví VC. Jednoduché analogie je podnik, softwarová společnost, která se prodává v mnoha vertikálních odvětví s cílem izolovat se od hospodářské cykly konkrétní odvětví. Věřte tomu nebo ne, LP nepůsobí jako jediné stádo-různé typy LP se budou pohybovat v rizikovém kapitálu nebo z něj v různých časech.

podívejme se na „vertikální“ segmentaci kategorií LP:

1. Fond fondů jsou „nepřímé“ fondy zřízené k bazénu třetích stran kapitálu a účtovat poplatky za poskytování přístupu k top venture kapitálové fondy. Výsledkem je, že FoFs jsou za posledních třicet let tradičně největšími a nejkonzistentnějšími investory do rizikového kapitálu. Nicméně, jak více třetích stran investoři získat přímý přístup k rizikovému prostředků, FoF struktura poplatků se dostal pod tlak. FoFs přizpůsobují své obchodní modely, ale očekávejte zde nějaké otřesy. Nejlepší FoFs (s nejlepším přístupem VC a dlouhodobým výhledem) jsou skvělí obchodní partneři-cíl 20-40% vašeho fondu pro tento typ LP.

2. Univerzitní dotace jsou velmi vyhledávané LP kvůli jemným institucím, které zastupují. Byli investoři rizikového kapitálu od roku 1980. Nicméně, oni mohou také být vybíravý investorů a trhu „časovače“, jak byl viděn v časném 2000s, když mnoho vysokých škol zdobené jejich seznam rizikových manažerů. Vyhledejte univerzitní dotace, které zůstaly se svými (výkonnými) manažery přes vrcholy a údolí. Cíl 10% svého fondu s těmito LP.

3. Veřejné důchody jsou velké skupiny vládního kapitálu, které mají omezenou alokaci na alternativní aktiva, jako je soukromý kapitál a rizikový kapitál. Vzhledem k jejich velikosti, veřejné důchody muset napsat velký šek do vašeho fondu, takže věnujte pozornost #1 výše. Osobně se mi tyto prostředky líbí, protože často vznikají ve prospěch učitelů, policistů a hasičů. Tyto fondy však mohou být regulovány investičními výbory, které mohou mít krátkodobý pohled na základě regionálních ekonomik, takže mohou být „časovači trhu“. Cíl 10-20% svého fondu pro tyto zdroje.

4. Suverénní investiční fondy jsou investiční nástroje zřízené zahraničními zeměmi, které investují do amerického rizikového kapitálu. Jsou to velké fondy interně spravovaného kapitálu, které jsou novým rizikovým kapitálem a touží investovat do našeho startupového ekosystému — ale dosud neprokázaly dlouhodobý závazek vůči naší třídě aktiv. Věřím, že tento segment LP je zde, aby zůstal a bude obecně konzistentními investory vzhledem k obrovské velikosti jejich kapitálových základen. Věnujte pozornost čekající legislativě FIRRMA a jejímu dopadu na tento segment. Cíl 10-15%.

5. Soukromé důchody jsou korporační verzí veřejných důchodů. Byli investory do venture pro 20-30 let, ale zjevně nejsou rostoucím segmentem. Obvykle jsou podporujícími investory, ale pravděpodobně se nezmění, pokud velikost vašeho fondu poroste. Cíl 5%.

6. Firemní investoři mají obvykle strategický důvod pro investování do rizikových fondů. Mohou být užitečné s portfoliovými společnostmi, ale také představují určitá rizika důvěrnosti. Nezapomeňte posoudit jejich dlouhodobější závazek vůči třídě aktiv rizikového kapitálu a být diskrétní s zveřejněním na úrovni společnosti. Cíl 3-5%.

7. Rodinné kanceláře jsou bohaté rodiny, které vyčlenily procento alokace aktiv na rizikový kapitál. Jsou to obvykle menší investoři, ale mohou být velmi stabilním segmentem. Cíl 3-5% fondu pro tuto kategorii.

8. Jednotlivci budou také investovat do rizikových fondů. Je to dobrý nápad stanovit minimální investiční práh a omezit počet jednotlivců, protože berou stejně mnoho řízení jako větší LP a obvykle mají menší chuť na nelikvidnost rizikových fondů.

Ok, to vše zní skvěle, ale co když jste již získali svůj první fond a založili mix LP? Jak efektivně vyvážit procenta LP, aniž byste znepřátelili své nejcennější zákazníky?

nejprve vytvořte potrubí potenciálních nových LP v segmentech, které byste chtěli přidat, pokud stávající LP churn (některé churn je typické a zdravé). Za druhé, pokud se váš fond mění ve velikosti, využijte příležitosti k vyvážení LP jejich úpravou v různých poměrech.

jako fond rizikového kapitálu byste měli vždy mluvit s potenciálními novými LP, zejména mezi formálním fundraisingovým úsilím. Mít silné potrubí vám dá důvěru k provedení této dlouhodobé strategie.