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Es wird immer einen guten Grund geben, an der Börse zu verkaufen.Als die Aktien im März geschlachtet wurden, fragten sich die Anleger, ob sie verkaufen sollten, weil es offensichtlich war, dass die Aktien weiter fallen würden.Jetzt, da die Aktien gestiegen sind, fragen sich die Anleger, ob sie verkaufen sollten, weil es offensichtlich ist, dass die Aktien zu weit und zu schnell gestiegen sind.Diejenigen, die tatsächlich vor ein paar Monaten in der Nähe der Unterseite des Bärenmarktes verkauft haben, sind in einer viel härteren Position als diejenigen, die erwägen, jetzt zu verkaufen, aber jedes Mal, wenn Sie eine Veränderung in Ihrer Asset Allocation vornehmen, ist dies eine herausfordernde Entscheidung.
Diese Art von Entscheidungen werden noch mehr zu besteuern, wenn Sie in oder nähern Ruhestand. In diesem Stadium schwindet Ihr Humankapital und Sie haben nicht annähernd so viel Zeit, um die schmerzhaften Bärenmärkte abzuwarten wie jüngere Anleger.
Mit Bewertungen an der Börse überdurchschnittlich und Zinsen so niedrig wie nie zuvor, könnten Sie den Fall, dass die aktuelle Investitionsumfeld ist so herausfordernd wie nie zuvor für Rentner. Diese Situation macht es noch verlockender als üblich, den Markt zu timen.
Ich hatte eine Reihe von Gesprächen mit Investoren, die erwogen, Aktien im März zu verkaufen. Viele sind Rentner, die sich Sorgen darüber machten, wie sich ein längerer Abschwung auf ihre Pensionspläne auswirken könnte.
Ich verstehe, warum diese Gruppe mit ihrem Portfolio mehr als zufrieden ist. Der US-Aktienmarkt stieg um 10 von 11 Jahren in Richtung 2020. Diese Krise sah so aus, als könnte sie sich in eine Große Depression 2.0 verwandeln.
Wir leben in schrecklichen Zeiten.

Aber beängstigende Zeiten und Panik sind niemals gute Gründe, Ihre Aktien zu verkaufen. Verkaufen und warten, bis sich der Staub gelegt hat, ist ebenfalls ein schrecklicher Plan. Selbst Bewertungen sind als Timing-Indikator für den Aktienmarkt nahezu nutzlos, wie jeder, der in den letzten 20-30 Jahren ausschließlich auf Fundamentaldaten gehandelt hat, bestätigen kann.Ein Bärenmarkt ist eine der schlimmsten Zeiten, um Ihre Asset Allocation komplett zu überarbeiten, da Ihre Entscheidungsfähigkeit durch Ihre Emotionen getrübt wird.

Wann sollten Sie also einige oder alle Ihre Aktien verkaufen?

Wenn Sie das Gleichgewicht wiederherstellen müssen

Das All-In- oder All-Out-Spiel ist eines der gefährlichsten, die Sie beim Investieren spielen können. Sicher, Sie könnten ein- oder zweimal Glück haben, aber irgendwann werden Sie vor einem riesigen Boom ausverkauft sein oder vor einer riesigen Pleite kaufen.

Wenn Sie keinen regelbasierten Ansatz haben, dem Sie in der Hölle oder im Hochwasser folgen, führt eine extreme Strategie wie diese dazu, dass Sie zum ungünstigsten Zeitpunkt einen großen Fehler machen.Die einfachste Form des Verkaufs kommt, wenn Sie eine Ziel-Asset-Allokation im Auge haben und religiös wieder auf Ihre Zielgewichte auf einem festgelegten Zeitplan oder vorbestimmten Schwellenwert balancieren.Nachdem die Aktien im Jahr 2019 um mehr als 30% gestiegen waren, hätte dies dazu geführt, dass Sie einige Ihrer Aktien verkauft hätten, um nach einem starken Kursanstieg mehr Anleihen, Bargeld oder andere Anlagen zu kaufen. Und nachdem die Aktien im Frühjahr um mehr als 30% gefallen waren und Anleihen als Ballast für ein diversifiziertes Portfolio fungierten, hätte dies bedeutet, dass Sie einen Teil Ihrer festverzinslichen Wertpapiere verkauft und mehr Aktien gekauft hätten. Jetzt, wo die Aktien um 40% gestiegen sind, bekommen Sie das Bild.Das Timing einer Neuausrichtung wird niemals perfekt sein, aber die Einrichtung einer spezifischen Asset Allocation, die Ihre Bereitschaft, Fähigkeit und Notwendigkeit, Risiken einzugehen, berücksichtigt, beseitigt die Versuchung, All-in oder All-out basierend auf Ihrem Bauchgefühl zu gehen und zu verkaufen basierend auf einem festgelegten Plan.

Wenn Sie diversifizieren müssen

Ich kenne eine Reihe von Anlegern, die den Großteil ihres Altersvermögens anstelle von Anleihen für ihre gesamte Akkumulationsphase an der Börse gehalten haben. Diese Strategie ist nichts für schwache Nerven, aber wenn Sie ein Netto-Sparer mit einer hohen Toleranz für kurzfristige finanzielle Schmerzen sind, können die Ergebnisse wunderbar sein, wenn Sie den Kurs halten.

Sobald diese Akkumulationsphase vorbei ist und der Übergang in die Verteilungsphase des Ruhestands beginnt, bringt dies eine neue Dynamik in den Investitionsplanungsprozess. Sie möchten nicht gezwungen sein, Ihre Aktien während eines bösen Bärenmarktes zu Ausgabenzwecken zu verkaufen, so dass selbst Anleger mit der höchsten Risikotoleranz irgendwann erkennen, dass sie einen Teil ihres Ausgabenbedarfs in bar oder Anleihen halten müssen.

Die Tiefen eines Bärenmarktes sind kein guter Zeitpunkt, um diese Investment-Epiphanie zu haben, aber ein großer Anstieg der Aktien ist nie ein schlechter Zeitpunkt, um Ihr Diversifikationsprofil neu zu bewerten.

Wenn Sie sich bei einer Anlagethese als falsch erwiesen haben

Diese ist relevanter für diejenigen, die konzentriertere Positionen in Einzelaktien oder Nischen-ETFs halten. Jeder Anleger sollte ein Premortem durchführen, das signalisiert, wann es Zeit ist, den Stecker zu ziehen und eine Anlageidee zu retten, die einfach nicht zustande kam.

Das kann schwieriger sein, als es scheint, denn was ist, wenn ich nur warte, bis es ausgeglichen ist?! oder was, wenn es direkt nach dem Verkauf steigt?! sind beide ziemlich überzeugende Argumente in einer Verliererposition.

Wenn Sie das Spiel gewonnen haben

Wenn Sie das Glück haben, etwas in der Nähe von 20-25x Ihrer erwarteten Lebenshaltungskosten im Ruhestand anzuhäufen und Ihre Ausgabengewohnheiten in den Griff zu bekommen, fragen Sie sich vielleicht an einem bestimmten Punkt — Was bringt es, mehr zu spielen?

Diese Entscheidung war in einer Welt, die den Anlegern tatsächlich eine Form von ausfallfreier Rendite bot, viel einfacher zu treffen. An den Strand zu gehen und von den Zinsen hochwertiger Anleihen zu leben, gibt es leider nicht mehr.

Aber wenn Sie ein ausreichend großes Notgroschen aufgebaut haben und in Ihrer Lifestyle-Inflation sicher genug sind, fällt es einigen möglicherweise schwer, weiterhin so viel Börsenrisiko in ihrem Portfolio einzugehen.

Solange Sie bereit sind, potenzielle zukünftige Gewinne auszusitzen, um knochenbrechende Volatilität zu vermeiden, habe ich kein Problem mit dieser Strategie.

Wenn Sie festgestellt haben, dass sich Ihr Risikoprofil, Ihr Zeithorizont oder Ihre Umstände geändert haben

Die meisten Anleger gehen davon aus, dass Portfoliobewegungen ausschließlich vom Marktgeschehen bestimmt werden sollten. Aus diesem Grund vergleichen Anleger ständig die Fundamentaldaten, um herauszufinden, wo wir im Vergleich zur Geschichte stehen und was dies für die Zukunft bedeuten könnte.Und sicher, das Verständnis der Vergangenheit und Gegenwart über die Märkte kann helfen, fundierte Entscheidungen über die Zukunft zu treffen. Aber jede Portfolioentscheidung muss nicht auf die Fundamentaldaten des Marktes zurückzuführen sein.

Sie müssen auch berücksichtigen, wie sich Ihre aktuellen Umstände auf Ihr Risikoprofil auswirken. Manchmal müssen Sie das Risiko verringern, weil Sie finanziell an einem besseren Ort sind als erwartet. Vielleicht haben Sie einen unerwarteten Glücksfall erhalten oder geben nicht so viel aus, wie Sie budgetiert haben.

Es ist unmöglich, ein Portfolio zu erstellen, wenn Sie Ihre Ziele nicht im Griff haben und keinen Grund haben, überhaupt zu investieren. Märkte sind wichtig, aber Sie sollten den Investitionsentscheidungsprozess immer damit beginnen, darüber nachzudenken, wo Sie sind — und wo Sie sein möchten.Ben Carlson, CFA, ist Director Institutional Asset Management bei Ritholtz Wealth Management. Er kann Wertpapiere oder Vermögenswerte besitzen, die in diesem Artikel erörtert werden.

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