Barry Eggers

urmați

24 septembrie 2018 · 5 min citire

dacă sunteți fondul de capital de risc, partenerii limitați (LP) sunt sângele vieții afacerii dvs. Acestea vă oferă capital pentru a gestiona pe un orizont lung de timp în schimbul unei rentabilități care (sperăm) depășește clasele tradiționale de active lichide. Ei sunt clienții tăi. Dar, ca orice bază de clienți, LP — urile se pot răsturna-de obicei în momentul în care aveți nevoie cel mai mult de ele.

deci, la fel ca companiile de software de întreprindere stadiu incipient trebuie să acorde o atenție la machiaj de baza lor de clienti, fonduri de risc prima dată trebuie să se gândească la construirea unei baze LP pe termen lung. Este cu siguranță ușor să ignore această practică în timp ce investițiile în capital de risc este la un nivel record-dar acest lucru este exact momentul potrivit pentru a face acest lucru.

știu ce spui — ca fond pentru prima dată, vrei doar să închizi fondul. Dar, dacă sunteți norocoși să aveți exces de cerere, sau vă ridicați al doilea sau al treilea fond, sau industria se bucură de vremuri spumoase, acordând atenție construcției LP va culege dividende uriașe pe drum.

deci, ce înseamnă cu adevărat atenția acordată construcției LP? Presupunând că aveți o pârghie, iată câteva concepte de bază:

1. Nu lăsați niciun LP să fie mai mare de 20% din fondul dvs. La sau peste acest nivel, un LP va conduce probabil termeni speciali, va insista asupra dispozițiilor de control și poate împiedica alte LP-uri să investească. În mod ideal, Cele mai mari LP-uri sunt de 7-10% din fondul dvs.

2. Prioritizați LP – urile care au propria sursă internă de capital. Adică LP – urile care își gestionează banii proprii. Aveți suficient risc în propria strângere de fonduri — aveți grijă cât de mult riscați să vă asumați din eforturile de strângere de fonduri ale LPs.

3. Concentrați-vă pe LP-urile care au demonstrat un angajament pe termen lung față de clasa de active cu capital de risc. De exemplu, fondul de fonduri (FoFs) sunt de obicei formate pentru a investi în capital de risc, astfel încât părtinirea lor este să continue să investească în fondul dvs. atâta timp cât efectuați. Alternativ, aveți grijă de LP-urile care sunt „noi de aventurat”. În această etapă pe piață, există o mulțime de turiști.

dacă puteți naviga cu succes aceste trei elemente, atunci sunteți gata să faceți următorul pas mare — construirea unei baze LP diversificate care să reziste la vârfurile și văile industriei VC. Analogia simplă este o companie de software pentru întreprinderi care vinde în multe industrii verticale pentru a se izola de ciclurile economice ale oricărei industrii particulare. Credeți sau nu, LP — urile nu acționează ca o singură turmă-diferite tipuri de LP-uri se vor muta în sau din capitalul de risc în momente diferite.

Să analizăm o segmentare „verticală” a categoriilor LP:

1. Fondurile de fonduri sunt fonduri „indirecte” înființate pentru a pune în comun capitalul terților și pentru a percepe taxe în schimbul furnizării accesului la fonduri de capital de risc de top. Drept urmare, Fof-urile au fost în mod tradițional cei mai mari și mai consecvenți investitori în capitalul de risc în ultimii treizeci de ani. Cu toate acestea, pe măsură ce mai mulți investitori terți obțin acces direct la fondurile de risc, structura comisioanelor FoF a fost supusă presiunii. Fof-urile își adaptează modelele de afaceri, dar se așteaptă la o schimbare aici. Fof-urile de top (cu cel mai bun acces VC și o viziune pe termen lung) sunt parteneri de afaceri excelenți-vizează 20-40% din fondul dvs. pentru acest tip de LP.

2. Dotările universitare sunt foarte căutate de LP – uri din cauza instituțiilor fine pe care le reprezintă. Au fost investitori în capital de risc încă din anii 1980. cu toate acestea, pot fi și investitori pretențioși și „cronometre de piață”, așa cum s-a văzut la începutul anilor 2000, când multe universități și-au redus lista de manageri de risc. Căutați dotări universitare care au rămas cu managerii lor (performanți) prin vârfuri și văi. Vizați 10% din fondul dvs. cu aceste LP-uri.

3. Pensiile publice sunt bazine mari de capital guvernamental care au o alocare limitată la active alternative, cum ar fi capitalul privat și capitalul de risc. Din cauza dimensiunii lor, pensiile publice ar putea avea nevoie să scrie un cec mare în fondul dvs., așa că acordați atenție #1 de mai sus. Personal îmi plac aceste fonduri, deoarece adesea se acumulează în beneficiul profesorilor, ofițerilor de poliție și pompierilor. Dar aceste fonduri pot fi reglementate de comitete de investiții care pot avea o viziune pe termen scurt bazată pe economiile regionale, astfel încât acestea pot fi „cronometre de piață”. Vizați 10-20% din fondul dvs. pentru aceste surse.

4. Fondurile suverane de avere sunt vehicule de investiții înființate de țări străine pentru a investi în capitalul de risc american. Sunt grupuri mari de capital administrat intern, care sunt noi pentru capitalul de risc și dornici să investească în ecosistemul nostru de pornire — dar nu au demonstrat încă un angajament pe termen lung față de clasa noastră de active. Cred că acest segment LP este aici pentru a rămâne și va fi, în general, investitori consecvenți, având în vedere dimensiunea masivă a bazelor lor de capital. Acordați atenție legislației firrma în așteptare și impactului acesteia asupra acestui segment. Țintă 10-15%.

5. Pensiile Private sunt versiunea corporatistă a pensiilor publice. Ei au fost investitori în venture de 20-30 de ani, dar, evident, nu sunt un segment în creștere. Ele sunt de obicei investitori de susținere, dar probabil nu va scară în cazul în care dimensiunea fondului crește. Ținta 5%.

6. Investitorii corporativi au de obicei un motiv strategic pentru a investi în fonduri de risc. Ele pot fi de ajutor cu companii de portofoliu, dar prezintă, de asemenea, unele riscuri de confidențialitate. Asigurați-vă că pentru a evalua angajamentul lor pe termen lung la clasa de active de capital de risc și să fie discret cu dezvăluiri la nivel de companie. Țintă 3-5%.

7. Birourile familiale sunt familii bogate care au alocat un procent din alocarea activelor lor capitalului de risc. Sunt de obicei investitori mai mici, dar pot fi un segment foarte stabil. Target 3-5% din Fondul pentru această categorie.

8. Persoanele fizice vor investi, de asemenea, în fonduri de risc. Este o idee bună să stabiliți un prag minim de investiții și să limitați numărul de persoane, deoarece acestea iau la fel de mult management ca LP-urile mai mari și, de obicei, au un apetit mai mic pentru lipsa de lichiditate a fondurilor de risc.

OK, toate acestea sună grozav, dar ce se întâmplă dacă ați ridicat deja primul fond și ați stabilit un amestec de LP-uri? Cum reechilibrați în mod eficient procentele LP fără a vă antagoniza clienții cei mai valoroși?

în primul rând, construiți o conductă de noi LP-uri potențiale în segmente pe care doriți să le adăugați dacă LP-urile existente se agită (unele putine sunt tipice și sănătoase). În al doilea rând, dacă fondul dvs. se schimbă în dimensiune, profitați de ocazie pentru a reechilibra LP-urile ajustându-le în proporții diferite.

ca fond de capital de risc, ar trebui să vorbiți întotdeauna cu potențiali noi LP-uri, în special între eforturile formale de strângere de fonduri. Având o conductă puternică vă va oferi încrederea de a executa pe această strategie pe termen lung.