la sfârșitul anilor ’90, când Apple (NASDAQ:AAPL) flirta cu falimentul, producătorul de Mac acumulase o încărcătură considerabilă de datorii ca parte a eforturilor sale de a rămâne pe linia de plutire. Lucrurile au devenit atât de grave încât agențiile de rating de credit au retrogradat hârtia Apple la statutul de junk, iar datoriile restante au ajuns la 954 milioane de dolari în anul fiscal 1998. Aproape de sfârșitul acelui an fiscal, Apple va lansa primul iMac, marcând începutul transformării sale.până la sfârșitul anului fiscal 1999, Apple avea doar 300 de milioane de dolari datorii rămase-bancnote negarantate emise inițial în 1994 cu un cupon de 6,5% – care urma să se maturizeze în februarie 2004. În următorii cinci ani, schimbarea Apple a luat avânt pe măsură ce compania a început să lanseze iPod-ul revoluționar în 2001.

sursa imaginii: Apple.

În momentul în care aceste note au venit din cauza, Apple a avut aproape $4.8 miliarde în numerar în bilanț și – ar putea permite cu ușurință să plătească ceea ce datora. „Compania anticipează în prezent utilizarea soldurilor de numerar existente pentru a soluționa aceste note la scadență”, a scris Apple în raportul său anual fiscal 2003. „Astăzi este o zi istorică pentru compania noastră”, a scris Steve Jobs într-o notă internă adresată angajaților odată ce datoria a fost stinsă.

înapoi în viitor

Fast-forward 16 ani, iar Apple are acum peste 103 miliarde $în datorii pe termen lung. Adăugați hârtie comercială și datoria totală urcă la 108 miliarde de dolari. Desigur, multe s-au schimbat în acei ani: Apple a lansat iPhone și iPad; Jobs a cedat cancerului pancreatic și Tim Cook i-a succedat ca CEO; iar juggernaut Tech Cupertino a devenit prima companie americană de trilioane de dolari.

sursa de date: pilitura SEC. Grafic după autor. Sferturi calendar afișate.

pe măsură ce veniturile au crescut exponențial și Apple a început să redirecționeze bani către filialele străine ca parte a strategiilor sale de minimizare a impozitelor, la fel a făcut și tezaurul general de numerar al companiei. Dar acești bani au fost efectiv închiși, deoarece companiile puteau păstra numerar în afara SUA doar dacă câștigurile erau desemnate ca „reinvestite pe termen nelimitat” în străinătate, permițând corporațiilor multinaționale să amâne plata impozitelor pe aceste profituri.oarecum ironic, anul în care Apple a devenit fără datorii (2004) a fost același an în care Congresul a aprobat prima vacanță fiscală de repatriere, care a permis companiilor să aducă numerar acasă la o rată de impozitare redusă de 5,25%. Acest lucru a creat un precedent accidental, stimulând companiile să aștepte următoarea vacanță fiscală, iar deținerile colective internaționale de numerar au continuat să urce încă 13 ani.

De ce Apple are atât de multe datorii

Apple și-a inițiat programul actual de returnare a capitalului, care constă în răscumpărări de dividende și acțiuni, în 2012. Până atunci, numerarul total a crescut la aproape 140 de miliarde de dolari, iar Apple avea mai mulți bani decât știa cu ce să facă, așa că a vrut să dea o parte din acești bani înapoi acționarilor.

în loc să repatrieze numerar la rata legală de 35% pentru a reveni investitorilor, a început să emită datorii ca o modalitate alternativă de a-și consolida poziția internă de numerar fără a atinge rezervele internaționale. Fluxul de numerar operațional a fost mai mult decât suficient pentru a deservi această datorie, iar strategia datoriei a ajutat compania să-și reducă costul mediu ponderat al capitalului (WACC), datorită parțial scutului fiscal asociat.între începutul anului 2013 și sfârșitul anului 2017, Apple a continuat să acumuleze datorii în valoare de 110 miliarde de dolari pe măsură ce a utilizat această strategie. Totul s-a schimbat când reforma fiscală a fost adoptată în decembrie 2017, care a inclus repatrierea considerată care a deblocat efectiv rezervele de numerar străine. De atunci, Apple și-a lăsat în mare parte datoria matură. Compania a emis obligațiuni în septembrie, prima sa ofertă de datorii de la reforma fiscală, dar datoria restantă continuă să scadă în general.de-a lungul a două decenii, Apple a trecut de la a se baza pe datorii pentru supraviețuire la a emite în mod voluntar cantități mari de hârtie doar pentru că ar putea.

Trending

• {{ headline}}

Evan Niu, CFA detine actiuni ale Apple. Motley Fool deține acțiuni și recomandă Apple. Motley Fool are o politică de dezvăluire.