Tesla-CHEF Elon Musk hat kürzlich getwittert, dass er glaubt, dass die Branche bis 2027 30 Millionen batteriebetriebene Elektrofahrzeuge produzieren könnte, da andere Autohersteller mit dem Bau neuer Modelle beginnen. Rund 2 Millionen Elektrofahrzeuge wurden 2019 weltweit verkauft.

Das globale Autogeschäft ist eine Multitrillionen-Dollar-Industrie. Die Zahlen, die für einen Übergang zu Elektrofahrzeugen in Betracht gezogen werden, sind enorm und werfen die Frage auf: Verfügt die Welt über genügend Rohstoffe, um die Ziele zu erreichen? Die kurze Antwort lautet ja, aber es wird nicht billig. Unternehmen, einschließlich Tesla, müssen sicherstellen, dass sie Lieferverträge abgeschlossen haben, oder riskieren, in der Boxengasse des kommenden EV-Rennens stecken zu bleiben. Das Forschungsteam von Morgan Stanley veröffentlichte ein interaktives Lithium-Angebots- und -Nachfragemodell, kurz nachdem Tesla am Sept. 22. Das Team sagt, dass die weltweite Produktion von Lithiumcarbonatäquivalent (LCE) im Jahr 2019 rund 380.000 Tonnen betrug. Etwa ein Drittel war für Lithium-Ionen-Batterien in Elektrofahrzeugen bestimmt.

Die Industrie zählt Lithiumversorgung als Lithiumcarbonat. Lithiumcarbonat ist ein Salz, das stabil ist. Lithiummetall wird aus dem Salz raffiniert und erfordert eine besondere Handhabung, da es hochreaktiv ist. Es werden etwa 5,3 Tonnen Lithiumcarbonat benötigt, um eine Tonne Lithiummetall herzustellen.

Eine typische EV-Batteriezelle enthält vielleicht ein paar Gramm Lithium. Das ist ungefähr ein halber Teelöffel Zucker. Ein typisches Elektrofahrzeug kann etwa 5.000 Batteriezellen haben. Von dort aus hat ein einzelnes Elektrofahrzeug ungefähr 10 Kilogramm — oder 22 Pfund — Lithium. Eine Tonne Lithiummetall reicht aus, um etwa 90 Elektroautos zu bauen.

Wenn alles gesagt und getan ist, erfordert der Bau einer Million Autos etwa 60.000 Tonnen LCE. Die Durchdringung von 30%, wie Musk twitterte, was ungefähr 30 Millionen Autos entspricht, entspricht etwa 1,8 Millionen Tonnen LCE oder dem 5-fachen der gesamten Lithiumbergbauindustrie im Jahr 2019.

Livent (LTHM), Albemarle (ALB) und SQM (SQM) sind große Lithiumminer und machen etwa die Hälfte des weltweiten Angebots aus. Albemarle ist mit einer Kapazität von rund 85.000 Tonnen (Stand 2019) der weltweit größte Lithiumproduzent. Alle drei erweitern die Produktion, um mit der wachsenden Nachfrage Schritt zu halten. Basierend auf den jüngsten Plänen geben die Unternehmen etwa 5.000 US-Dollar pro Tonne für LCE-Kapazität aus.

Die Lithiumindustrie muss rund 7 Milliarden US-Dollar ausgeben, um ihre Bergbaukapazität zu erweitern. Und das ist ein Tropfen auf den heißen Stein im Vergleich zu den Investitionen, die für die Herstellung von Batterien und die Montage von Autos erforderlich sind. Laut GLJ Resarch-Analyst Gordon Johnson große globale Batteriehersteller, darunter Panasonic (6752.Japan), LG Chem (051910.Korea) und moderne Amperex-Technologie (300750.China), könnte am Ende des 200 etwa 2019 Gigawattstunden Batteriekapazität herstellen. Das war genug, um die in diesem Jahr hergestellten rund 2 Millionen Elektrofahrzeuge herzustellen. Es ist jedoch nicht annähernd genug, um 30 Millionen batteriebetriebene Autos herzustellen.

Die Kapazität muss drastisch steigen. Panasonic zum Beispiel gibt 100 Millionen US-Dollar aus, um die Batteriekapazität von Tesla Nevada um 10% oder 3,5 Gigawattstunden zu erweitern. Das sind fast 30 Millionen US-Dollar pro Gigawattstunde Batteriekapazität. Mit dieser Zahl müsste Tesla, der wertvollste Autohersteller der Welt, 85 Milliarden Dollar ausgeben, um 3 Terawattstunden — das entspricht 3.000 Gigawattstunden — zu bauen, um seine Batteriekapazitätsziele zu erreichen.

Drei Terawattstunden sollten für rund 30 Millionen Fahrzeuge ausreichen. Ein typisches Elektrofahrzeug hat etwa 100 Kilowattstunden Energiespeicher in seinem Batteriepack.

Die Gesamtrechnung wird wahrscheinlich nicht so steil sein. „Während des Batterietages hat Tesla verschiedene Initiativen aufgelistet, die die Investitionen um 69% senken würden“, sagte Daiwa-Analyst Jairam Nathan in einem aktuellen Forschungsbericht. Er geht davon aus, dass Tesla etwa 27 Milliarden US-Dollar für seine 3 Terawattstunden Kapazität oder etwa 2,7 Milliarden US-Dollar pro Jahr ausgeben wird. Jairam bewertet Tesla-Aktien als das Äquivalent von Hold und hat ein Kursziel von 390 USD für Aktien.

Aber das ist nur Batteriekapazität Ausgaben. Tesla muss auch Autos zusammenbauen. In den vergangenen 10 Jahren hat Volkswagen (13.Deutschland), das jährlich rund 11 Millionen Fahrzeuge herstellen kann, gab fast 180 Milliarden US-Dollar aus. Das ist das Geld, das benötigt wird, um Anlagen zu warten und umzurüsten. Tesla hat in den letzten zehn Jahren rund 11 Milliarden US-Dollar ausgegeben. Es hat genug Kapazität, um etwa 700.000 Fahrzeuge zu produzieren. Es ist eine andere Annäherung, aber einschließlich anderer Autohersteller dauert es ungefähr $ 10.000 pro Auto, um eine Anlage aufzustellen. Selbst wenn das um 50% zu hoch ist, bedeutet dies, dass mindestens 150 Milliarden US-Dollar für den Aufbau neuer Kapazitäten für die automatische Montage von Elektrofahrzeugen erforderlich sind, um die Durchdringung von Elektrofahrzeugen mit 30% zu erreichen.

Die Branche muss am unteren Ende etwa 200 US-Dollar an zusätzlichem Kapital ausgeben, um bis 2030 30 Millionen Elektrofahrzeuge herzustellen. Und wenn es passiert, sollten Anleger erwägen, in die Wertschöpfungskette von Elektrofahrzeugen zu investieren — in Bergleute oder Batterieunternehmen.

Die Aktien der EV-Hersteller brennen im Jahr 2020 und die Aktien der Batteriehersteller und Lithiumlieferanten haben nicht mitgehalten. Evan Barrons Tracks sind bis heute um mehr als 400% gestiegen. Die Aktien der Batteriehersteller sind im Durchschnitt um etwa 70% gestiegen, und die Aktien der Lithiumminereure um etwa 17%. Alle von ihnen sind weit besser als vergleichbare Gewinne des S&P 500 und Dow Jones Industrial Average

Lithium ist zurückgeblieben, weil die Rohstoffpreise gefallen sind. Anleger, die in einen Bergmann investieren, müssen die Rohstoffpreise berücksichtigen. Die LCE-Preise sind im Vergleich zu 2019 um rund 40% gesunken. Gute Nachrichten für Anleger, die in die Zukunft blicken. Das Research-Team von Morgan Stanley sieht für die nächsten Jahre flache Preise.

Lithium-Miner handeln für etwa das 30-fache der geschätzten 2021-Einnahmen. Batteriehersteller handeln für ein ähnliches Vielfaches. EV-Hersteller hingegen handeln mit sehr hohen Vielfachen des erwarteten Umsatzes. Viele von ihnen verdienen noch kein Geld, was PE-Verhältnisse bedeutungslos macht.

Was ist, wenn die LCE-Preise steigen? Könnte das das EV-Thema töten? Es ist möglich, aber unwahrscheinlich. Lithiumcarbonat kostete 2019 rund 12.000 US-Dollar pro Tonne. Wenn sich die LCE-Kosten verdoppeln, müssten die Kosten für ein Elektrofahrzeug um einige hundert Dollar steigen, um die höheren Rohstoffkosten auszugleichen.

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