takaisin 90-luvun lopulla, kun Apple (NASDAQ:AAPL) flirttaili konkurssin kanssa, Mac maker oli kerännyt huomattavan velkataakan osana pyrkimyksiään pysyä pinnalla. Tilanne oli mennyt niin pahaksi, että luottoluokituslaitokset olivat laskeneet Applen paperin roskaluokkaan, ja jäljellä oleva velka nousi 954 miljoonaan dollariin vuoden 1998 verotuksessa. Tämän tilikauden loppupuolella Apple julkaisisi ensimmäisen iMac-järjestelmän, mikä merkitsisi sen käänteen alkua.

vuoden 1999 loppuun mennessä Applella oli enää 300 miljoonaa dollaria velkaa — vakuudettomia velkakirjoja, jotka oli alun perin laskettu liikkeeseen vuonna 1994 6,5 prosentin kupongilla — ja joiden erääntymisajan oli määrä olla helmikuussa 2004. Seuraavien viiden vuoden aikana Applen käänne sai vauhtia, kun yhtiö julkaisi mullistavan iPodin vuonna 2001.

Kuvan lähde: Apple.

kun setelit erääntyivät, Applella oli lähes 4 dollaria.8 miljardia käteisenä taseessa ja olisi helposti varaa maksaa velkansa. ”Yhtiö ennakoi tällä hetkellä hyödyntävänsä nykyisiä käteisvarojaan näiden velkakirjojen maksamiseen, kun ne erääntyvät”, Apple kirjoitti vuoden 2003 tilinpäätöksessään. ”Tänään on eräänlainen historiallinen päivä yrityksellemme”, Steve Jobs kirjoitti sisäisessä muistiossa työntekijöille velan sammuttua.

Paluu tulevaisuuteen

Pikakelaa 16 vuotta, ja Applella on nyt yli 103 miljardin dollarin määräaikainen velka. Kun mukaan lasketaan yritystodistukset, kokonaisvelka nousee 108 miljardiin dollariin. Paljon on tietysti muuttunut noiden vuosien aikana.: Apple julkaisi iPhonen ja iPadin, Jobs sairastui haimasyöpään ja Tim Cook seurasi häntä toimitusjohtajana, ja Cupertino tech juggernautista tuli ensimmäinen biljoonan dollarin yhdysvaltalainen yritys.

tietolähde: SEC-viilaukset. Kaavio tekijältä. Kalenteri neljännekset näkyvät.

kun liikevaihto kasvoi eksponentiaalisesti ja Apple alkoi ohjata rahaa ulkomaisille tytäryhtiöille osana verojen minimointistrategioitaan, niin myös yhtiön yleinen rahankeräys. Mutta tuo raha oli tehokkaasti lukittu, koska yritykset pystyivät pitämään käteistä ulkopuolella Yhdysvalloissa vain, jos tulos oli nimetty ”loputtomasti uudelleen sijoitettuna” ulkomaille, jolloin monikansalliset yritykset voivat lykätä verojen maksamista näistä voitoista.

hieman ironisesti vuosi, jolloin Applesta tuli velaton (2004), oli sama vuosi, jolloin kongressi hyväksyi ensimmäisen palautusveroloman, joka salli yritysten tuoda käteistä kotiin alennetulla 5,25 prosentin veroprosentilla. Tämä loi tahattoman ennakkotapauksen, joka kannusti yrityksiä odottamaan seuraavaa verolomaa, ja kollektiiviset Kansainväliset käteisomistukset jatkoivat nousuaan vielä 13 vuotta.

miksi Applella on niin paljon velkaa

Apple aloitti nykyisen pääoman tuotto-ohjelmansa, joka koostuu osinko-ja osakeostoista, vuonna 2012. Siihen mennessä käteisvarojen kokonaismäärä oli kasvanut lähes 140 miljardiin dollariin ja Applella oli enemmän rahaa kuin osasi tehdä, joten se halusi antaa osan tuosta käteisestä takaisin osakkeenomistajille.

sen sijaan, että se olisi kotiuttanut käteistä takaisin sijoittajille lakisääteisellä 35 prosentin korolla, se alkoi laskea liikkeeseen velkoja vaihtoehtoisena keinona vahvistaa kotimaista käteispositiotaan koskematta valuuttavarantoon. Operatiivinen kassavirta oli enemmän kuin riittävä kyseisen velan maksamiseen, ja velkastrategia auttoi yritystä alentamaan painotettuja keskimääräisiä pääomakustannuksia (WACC) osittain siihen liittyvän verosuojan ansiosta.

vuoden 2013 alun ja vuoden 2017 lopun välisenä aikana Apple alkoi kerryttää 110 miljardin dollarin edestä velkaa hyödyntäessään tätä strategiaa. Kaikki muuttui, kun joulukuussa 2017 hyväksyttiin verouudistus, johon sisältyi kotiuttaminen, joka käytännössä avasi ulkomaiset kassavarat. Sen jälkeen Apple on lähinnä antanut velkansa erääntyä. Yhtiö laski joukkovelkakirjoja liikkeeseen syyskuussa, joka oli ensimmäinen lainatarjous verouudistuksen jälkeen,mutta velkakanta laskee edelleen.

kahden vuosikymmenen aikana Apple siirtyi velkojen turvaamisesta selviytyäkseen laskemaan vapaaehtoisesti liikkeelle runsaasti paperia vain siksi, että se pystyi siihen.

Trending

• {{ headline}}

Evan Niu, CFA omistaa Applen osakkeita. Kirjava hölmö omistaa Applen osakkeita ja suosittelee sitä. Kirjavalla hölmöllä on tiedonantopolitiikka.