joukkovelkakirjalainan Indentuuri
joukkovelkakirjalainan Indentuuri
joukkovelkakirjalainan indentuuri on oikeudellinen asiakirja, jossa esitetään kaikki joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskun parametrit, kuten par-arvo, liikkeeseenlaskija, kuponkikorko, arvopaperin panttaus ja joukkovelkakirjalainan haltijoiden oikeudet. Joukkovelkakirjaa analysoitaessa on tärkeää tarkastella liikkeeseenlaskijan luottoriskiä-yhteisön, joka on lain mukaan velvollinen maksamaan velkakirjojen haltijoille takaisin. Sisennyksessä kuvataan myös vakuudellisten tai vakuudettomien joukkovelkakirjalainojen vakuusjärjestys. Vakuudelliset joukkovelkakirjalainat myöntävät joukkovelkakirjalainojen haltijoille tiettyä omaisuuserää koskevan vaatimuksen vakuudettomina, tai debentuurit eivät tarjoa vakuuksia, ja ne maksetaan takaisin vakuudellisten joukkovelkakirjalainojen jälkeen.
vakuudet
vakuudet ovat omaisuuseriä / takauksia, jotka lainanantaja hyväksyy joukkovelkakirjalainan vakuudeksi yli liikkeeseenlaskijan maksulupauksen. Vakuusvakuus parantaa joukkovelkakirjalainan luottokelpoisuutta, ja se on yksi maksettavaa korkoa määritettäessä huomioon otettavista tekijöistä. Selvitystilassa vakuudelliset joukkovelkakirjalainat / velat ovat vakuudettomia velkoja korkeampia.
joitakin usein vakuuksina käytettäviä eriä ovat fyysiset laitteet, asuntolainat ja osakkeet.
joukkolainan liikkeeseenlaskijan oikeushenkilöllisyys ja oikeudellinen muoto
on tärkeää tunnistaa joukkolainan liikkeeseenlaskija sen oikeushenkilön nimellä. Sijoittajan on ymmärrettävä, kuka liikkeeseenlaskija on. Liikkeeseenlaskija voi olla:
- emoyhtiön tytäryhtiö;
- holdingyhtiö; tai
- Erillisyhtiö (special purpose vehicle, SPV), jolla on erillinen oikeushenkilö, joka on perustettu liikkeeseen joukkovelkakirjoja. Tällaisten joukkovelkakirjalainojen vakuutena on omaisuuseriä, jotka on siirretty pois yhteisön Järjestäjältä (ts., poistettu sponsorin taseesta). Maksukyvyttömyystilanteessa joukkovelkakirjojen haltijat/edunvalvojat eivät voi lähteä rahoittajan muiden varojen perään. SPV on myös ”konkurssietäinen” siinä mielessä, että se on immuuni sponsorinsa mahdollisille taloudellisille rasitteille. Erillisyhtiön liikkeeseen laskemia arvopapereita kutsutaan omaisuusvakuudellisiksi arvopapereiksi.
katetut joukkovelkakirjalainat
katetut joukkovelkakirjalainat ovat pankin tai kiinnitysluottolaitoksen liikkeeseen laskemia arvopapereita, joiden vakuutena on sammioitunut omaisuus. Toisin kuin omaisuusvakuudelliset arvopaperit, katetut joukkovelkakirjalainat tarjoavat enemmän suojaa joukkovelkakirjojen haltijalle, koska sammioitu omaisuus säilyy rahoituslaitoksen taseessa. Maksukyvyttömyystilanteessa joukkovelkakirjojen haltijat turvautuvat sekä vakuussammioon että rahoituslaitokseen.
joukkovelkakirjalainojen toimitsijamies
tietyissä tilanteissa joukkovelkakirjojen haltijalla voi olla vaikeuksia varmistaa, noudattaako liikkeeseenlaskija hahmoteltuja sopimusvelvoitteita, joita kutsutaan myös kovenanteiksi. Voitaisiin esimerkiksi säätää, että liikkeeseenlaskija ei saa laskea liikkeeseen vastaavia joukkovelkakirjoja tietyn ajan. Tästä syystä joukkovelkakirjojen haltija voi ottaa palvelukseensa edunvalvojan, joka toimii joukkovelkakirjojen haltijan edunvalvojana. Luottamusmies on yleensä kolmas osapuoli, jolla on luottamusvaltuudet, kuten pankin luottamusosasto. Tiivistelmään välimiehen tehtävistä voi sisältyä:
- seuranta sen varmistamiseksi, että liikkeeseenlaskija täyttää indentuurissa määritellyt velvoitteet;
- ryhtyminen toimiin joukkovelkakirjojen haltijan puolesta, esim. jos liikkeeseenlaskija likvidoidaan;
- ylläpitää/pitää hallussaan vaadittuja asiakirjoja ja asiakirjoja;
- laskuttaa liikkeeseenlaskijaa korkomaksuista ja pääoman lyhennyksistä;
- pitää hallussaan varoja kauttakuljetuksessa (kunnes ne maksetaan joukkovelkakirjojen haltijalle).
muita luetelmakohdassa mahdollisesti esitettyjä covenanteja ovat esimerkiksi:
- koron/pääoman oikea-aikainen maksaminen
- verojen ja muiden lakisääteisten maksujen maksaminen tarpeen mukaan
- hankittujen varojen pitäminen hyvässä kunnossa
- omaisuuden myyntiä koskevat rajoitukset
- osinkojen maksamista ja osakkeiden takaisinostoja koskevat rajoitukset
- toimittaa säännöllisesti kattavat ”tila” – raportit omaisuudenhoitajalle, jotta voidaan arvioida sidonnaisuuksien noudattamista
Luottoriskinarviointi
joukkovelkakirjalainoilla voi olla myös lisälainan luoton laatua parantavia lisälainoja, jotka vähentävät liikkeeseenlaskijalle aiheutuvia korkokustannuksia. Sisäinen luottoriskinarviointi voi perustua siihen, että joukkovelkakirjalainat erotetaan muista velkasitoumuksista etuoikeusasteen perusteella, annetaan enemmän vakuuksia kuin joukkovelkakirjalainoille tarvitaan (liian suuret vakuudet) tai perustetaan varantotili, jota liikkeeseenlaskija voi käyttää, jos sillä ei ole riittävästi varoja joukkovelkakirjalainojen haltijoiden takaisinmaksuun. Ulkoinen luottoriskinarviointi on yleensä vakuutustuote, joka voi olla vakuussitoumuksen, remburssin tai käteisvakuustilin muodossa.
kysymys
Samsungin alisteisissa joukkovelkakirjoissa ei ole vakuuksia. Nämä joukkolainat ovat todennäköisimpiä:
A. vakuudelliset
B. vakuudettomat
C. Ylivakuudelliset
ratkaisu
oikea vastaus on B.
vakuudettomat joukkolainat eivät tarjoa vakuuksia, vaan ne maksetaan takaisin vakuudellisten joukkolainojen jälkeen. Sen sijaan liikkeeseenlaskija lupaa, että ne maksetaan takaisin. Tätä lupausta sanotaan usein ” täydeksi uskoksi ja luotoksi.”
Reading 42 LOS 42B:
Describe the content of a bond indenture
020-09-29
Leave a Reply