La décision de la Cour suprême dans Pollock v. Prêt aux agriculteurs &Trust Co. en 1895, une vague ou une série d’innovations ont été lancées pour la communauté des services financiers en matière de traitement fiscal et de réglementation par le gouvernement. Ce cas spécifique, selon les recherches d’une banque d’investissement de premier plan, a abouti à la « doctrine de l’immunité fiscale intergouvernementale », conduisant finalement à « un statut en franchise d’impôt ». » Les intérêts sur les obligations municipales peuvent généralement être exclus du revenu brut aux fins de l’impôt fédéral sur le revenu (cependant, les gains en capital ou l’escompte accumulé sur le marché ne sont pas exonérés d’impôt); à ces fins, l’escompte à l’émission initiale est également traité comme un  » intérêt » qui est exclu du revenu brut aux fins de l’impôt fédéral sur le revenu. Certaines obligations municipales sont appelées « obligations d’activité privée déterminées » et sont des éléments de préférence dans le cadre de l’impôt minimum alternatif. De plus, les contribuables corporatifs peuvent avoir besoin d’inclure les intérêts sur les obligations municipales autrement exonérées d’impôt dans une base de calcul aux fins de l’impôt minimum alternatif et d’autres impôts spéciaux.

Pour les contribuables qui achètent des obligations municipales émises dans le même État dans lequel ils résident, les paiements d’intérêts sont généralement exonérés de l’impôt d’État et de l’impôt local également. Les États imposent généralement des intérêts sur les obligations municipales émises dans d’autres États. Il existe cependant une grande variabilité selon les États. Par exemple, dans le Maryland, il existe également une exemption spécifique du gain en capital sur les obligations municipales émises par le Maryland. En revanche, le Minnesota ne prévoit pas d’exemption. Le traitement différencié des intérêts de différents États a été examiné dans l’affaire Kentucky c. Davis, 553 U.S. 328 (2008).

Les obligations municipales peuvent être émises sous l’une des deux formes suivantes: (a) obligation fiscale ou (b) obligation générale (GO). Les obligations de revenus peuvent être émises par une agence, une commission ou une autorité créée par la loi afin de construire une « installation », telle qu’un pont à péage, une autoroute à péage, un hôpital, un dortoir universitaire, l’eau, les égouts, les services publics et les districts électriques, ou les ports. Les frais, taxes ou péages facturés pour l’utilisation de l’installation remboursent finalement la dette.

De nombreux gouvernements ayant le pouvoir d’imposer émettent également des obligations fiscales, mais limitent les fonds du service de la dette aux seuls fonds de l’entreprise gouvernementale qui génère ces revenus. Le gouvernement émetteur n’engage pas son propre crédit pour payer les obligations. Lorsqu’une municipalité assume la responsabilité du service de la dette, si les revenus du projet sont insuffisants, ils sont considérés comme à double canon. Dans ce cas, cependant, ils ressemblent davantage à des obligations GO, sauf que, à des fins de faillite et de sécurité, ils bénéficient de la sécurité supplémentaire fournie par les revenus promis. Un exemple d’obligations à double barillet est les obligations de revenus d’eau et d’égout émises pour le compte d’un réseau d’entreprise d’eau et d’égout.

Les obligations de revenus sont le plus souvent émises pour financer un projet de travaux publics générant des revenus tels que des ponts, des tunnels, des réseaux d’égouts, des études (par exemple, des dortoirs et / ou des prêts étudiants). Dans le cas des systèmes éducatifs ou scolaires, les obligations émises pour les collèges et les universités sont généralement soutenues par des impôts sur le revenu ou d’autres impôts progressifs. Les obligations d’obligation générale peuvent être garanties par une variété de crédits en fonction de la législation de l’État et de la législation locale; ces crédits comprennent les taxes sur la propriété locale (ad valorem), les taxes régressives et / ou toutes les autres sources de revenus pour la municipalité. En règle générale, les obligations à revenus sont adossées aux revenus générés par l’installation municipale financée par l’émission obligataire. Une étude de faisabilité devrait être menée pour comparer le TRI (taux de rendement interne ou taux d’obstacle) d’un projet à un autre projet proposé, car il est le plus important d’assurer le succès de la municipalité. Par exemple, le gouvernement local et les autorités portuaires peuvent proposer la construction d’un quartier donné, sur la base de projets qui ont déjà été couronnés de succès, ou créer une autorité à but non lucratif pour émettre des obligations de revenus pour construire un district scolaire, par exemple.

Dans la législation récente, la Loi sur la modernisation des Services financiers de 1999, le Conseil municipal de réglementation des valeurs mobilières (Modifications des Lois sur les valeurs mobilières de 1975) et maintenant la FINRA (l’Autorité de réglementation du secteur financier) au 30 juillet 2007, l’industrie s’est consolidée non seulement en nombre, mais en annulant des lois antérieures telles que la Loi sur les valeurs mobilières de 1933. Les obligations municipales étaient traditionnellement exemptées des exigences de dépôt de la loi Glass–Steagall de 1933, cependant, comme toutes les autres valeurs mobilières, elles sont soumises aux dispositions anti-fraude de la Securities Exchange Act de 1934, et encore une fois de la FINRA nouvellement formée.

Voici quelques exemples d’obligations à revenus ::§ IDRs et IDBs (Industrial Development Revenue Bonds) ou, après l’adoption de la Loi de Réforme fiscale de 1986, pAbs (Private Activity Bonds) § Obligations locatives à bail§ Obligations d’Évaluation Spéciale (ou Obligations spéciales de District ou, en Californie, Obligations Mello-Roos) § Obligations de l’Autorité du logement

Comme une obligation de revenu n’est pas soutenue par la pleine foi et le crédit du gouvernement émetteur, elle ne nécessite pas l’approbation des électeurs. À compter du 1er juillet 1983, toutes les obligations municipales doivent être enregistrées. Deux autres textes législatifs importants sont la Loi sur la réforme fiscale de 1986 et les 39 Règlements généraux qui régissent l’OAR (organisme d’autoréglementation) du MSRB. Comme il a été mentionné ci-dessus, la CRSM régit l’émission et le commerce de titres municipaux à la fois d’obligations générales et d’obligations à revenu.