Vissza a 90-es évek végén, amikor az Apple (NASDAQ:AAPL) flörtöl a csőd, a Mac-készítő halmozott fel jelentős adóssága van erőfeszítések részeként a felszínen maradni. A dolgok olyan szörnyűvé váltak, hogy a hitelminősítő intézetek az Apple papírjait bóvli státusra rontották, a fennálló adósság pedig 1998-ban elérte a 954 millió dollárt. A pénzügyi év vége felé az Apple kiadja az első iMac-t, jelezve a fordulat kezdetét.

az 1999-es pénzügyi év végére az Apple csak 300 millió dollár adósságot hagyott hátra – az eredetileg 1994-ben kibocsátott fedezetlen bankjegyek 6,5% – os kuponnal -, amelyet 2004 februárjában adtak ki. Az elkövetkező öt évben az Apple fordulata lendületet kapott, amikor a vállalat 2001-ben kiadta a forradalmi iPodot.

kép forrása: Apple.

mire ezek a jegyzetek esedékessé váltak, az Apple közel 4 dollárral rendelkezett.8 milliárd készpénzzel a mérlegben, és könnyen megengedheti magának, hogy kifizesse a tartozását. “A vállalat jelenleg arra számít, hogy meglévő készpénzegyenlegeit felhasználja e jegyzetek rendezésére, amikor esedékes” – írta az Apple a 2003-as pénzügyi éves jelentésében. “A mai egy történelmi nap a fajta cégünk számára” – írta Steve Jobs egy belső emlékeztetőben a munkavállalóknak, miután az adósság megszűnt.

vissza a jövőbe

Fast-forward 16 év, és az Apple most már több mint $103 milliárd lejáratú adósság. Add hozzá a kereskedelmi papír és a teljes adósság mászik $108 milliárd. Természetesen sok minden megváltozott az évek során: Az Apple kiadta az iPhone-t és az iPadet, a Jobs a hasnyálmirigyrákban szenvedett, Tim szakács pedig vezérigazgatóként lett sikeres, a Cupertino tech pedig az első billió dolláros amerikai cég lett.

adatforrás: SEC filings. Táblázat szerző. Naptári negyedek látható.

a bevételek exponenciálisan növekedtek, és az Apple adócsökkentési stratégiáinak részeként elkezdte átirányítani a pénzt a külföldi leányvállalatokra, így a vállalat teljes készpénzállománya is. De az a pénz hatékony volt zárva, mivel a vállalatok volt csak képes készpénzt az egyesült ÁLLAMOKON kívül, ha a keresetek kijelölt, mint a “végtelenségig újrabefektetett” külföldön, amely lehetővé teszi, hogy a multinacionális vállalatok, hogy elhalasztja a kifizető az adót, a nyereséget.

Némileg ironikus, hogy az idén az Apple lett adósság-ingyenes (2004) volt, ugyanabban az évben, hogy a Kongresszus jóváhagyta az első hazatelepítési adó ünnep, amely lehetővé tette a vállalatok számára, hogy hozz pénzt haza csökkentett adókulcs 5.25%. Ez véletlen precedenst teremtett, arra ösztönözve a vállalatokat, hogy várjanak a következő adóünnepre, a kollektív nemzetközi készpénzállomány pedig további 13 évig emelkedett.

miért van az Apple-nek annyi adóssága

Az Apple 2012-ben indította el az osztalékból és részvény visszavásárlásból álló jelenlegi tőkemegtérülési programját. Addigra a teljes készpénz közel 140 milliárd dollárra nőtt, és az Apple-nek több pénze volt, mint amennyit tudott, ezért vissza akarta adni a készpénz egy részét a részvényeseknek.

ahelyett, hogy 35%-os törvényes árfolyamon repatriálta volna a készpénzt a befektetőknek való visszatéréshez, adósság kibocsátását kezdte alternatív módként a hazai készpénz pozíciójának megerősítésére anélkül, hogy megérintette volna a nemzetközi tartalékokat. A működési cash flow több mint elegendő volt ahhoz, hogy ezt az adósságot kiszolgálja, és az adósságstratégia segített a társaságnak csökkenteni súlyozott átlagos tőkeköltségét (WACC), részben a kapcsolódó adópajzsnak köszönhetően.

2013 eleje és 2017 vége között az Apple 110 milliárd dollárnyi adósságot halmozott fel, mivel ezt a stratégiát alkalmazta. Minden megváltozott, amikor 2017 decemberében elfogadták az adóreformot, amely magában foglalta a külföldi készpénztartalékokat ténylegesen felszabadító hazatelepítést. Azóta az Apple többnyire hagyta, hogy adóssága érett legyen. A Társaság szeptemberben bocsátott ki kötvényeket, az adóreform óta első adósságajánlatát, de a fennálló adósság összességében továbbra is csökkenő tendenciát mutat.

két évtized alatt az Apple a túlélésért való adósságra támaszkodva önkéntesen bocsátott ki bőséges mennyiségű papírt, csak azért, mert tudta.

Trending

• {{headline }}

Evan Niu, CFA tulajdonosa az Apple részvényeinek. A tarka bolond az Apple részvényeit birtokolja és ajánlja. A tarka bolondnak nyilvánosságra hozatali politikája van.