Barry Eggers

Kövesse

Sep 24, 2018 · 5 min olvassa el a

Ha meg \ ‘újra a kockázatitőke-alap, korlátozott partnerek (LPs) az élet vére a te dolgod. Adnak tőkét kezelni hosszú időhorizonton cserébe a hozam, amely (remélhetőleg) meghaladja a hagyományos likvid eszköz osztályok. Ők a vevőid. De mint minden ügyfélkör, az LPs is lemorzsolódhat-általában abban az időben, amikor a leginkább szüksége van rájuk.

tehát, csakúgy, mint a korai szakaszban a vállalati szoftvercégeknek figyelmet kell fordítaniuk ügyfélkörük felépítésére, először a kockázati alapoknak gondolkodniuk kell egy LP alap hosszú távú felépítéséről. Természetesen könnyű figyelmen kívül hagyni ezt a gyakorlatot, miközben a kockázati tőkébe történő befektetés mindig magas-de ez pontosan a megfelelő idő erre.

tudom, mit mondasz — mint egy első alkalommal alap, csak azt, hogy az alap zárva. De, ha szerencséd van, hogy túlzott kereslet van, vagy felemeli a második vagy harmadik alapot, vagy az ipar élvezi a habos időket, figyelve az LP építésére, hatalmas osztalékot fog kapni az úton.

Szóval, mit jelent az LP konstrukcióra való odafigyelés? Feltételezve, hogy van némi tőkeáttétel, íme néhány alapfogalom:

1. Ne hagyja, hogy bármely LP több mint 20% – át az alap. Ezen a szinten vagy felett az LP valószínűleg különleges feltételeket fog vezetni, ragaszkodik az ellenőrzési rendelkezésekhez, és megakadályozhatja más LP-k befektetését. Ideális esetben a legnagyobb LPs az alap 7-10% – a.

2. Rangsorolja azokat az LP-ket, amelyek saját belső tőkeforrással rendelkeznek. Vagyis az LPs, amelyek saját pénzüket kezelik. Van elég kockázat a saját adománygyűjtés-legyen óvatos, hogy mennyi kockázatot vállal a LPs adománygyűjtő erőfeszítések.

3. Fókuszban a kockázati tőke eszközosztálya iránti hosszú távú elkötelezettséget tanúsító LP-k. Például alapok alapja (FoFs) jellemzően alakult, hogy fektessenek be a kockázati tőke, így elfogultság, hogy tartsa befektetés az alap, amíg Ön végez. Alternatív megoldásként vigyázzon az “új vállalkozás”LPs-re. Ebben a szakaszban a piacon sok turista van.

ha sikeresen navigálni a három elem, akkor készen áll, hogy a következő nagy lépés-épület egy diverzifikált LP bázis, amely ellenáll a csúcsok és völgyek a VC ipar. Az egyszerű analógia egy vállalati szoftvercég, amely számos vertikális iparágban értékesít annak érdekében, hogy szigetelje magát az adott iparág gazdasági ciklusaitól. Hiszed vagy sem, az LPs nem úgy viselkedik, mint egy állomány — a különböző típusú LPs különböző időpontokban mozog a kockázati tőkéből.

nézzük meg az LP kategóriák “függőleges” szegmentációját:

1. Az alapok alapja” közvetett ” alapok, amelyeket harmadik felek tőkéjének összevonására hoztak létre, és díjakat számítanak fel a legjobb kockázatitőke-alapokhoz való hozzáférés biztosításáért cserébe. Ennek eredményeként a FoFs hagyományosan a legnagyobb és legkövetkezetesebb befektető a kockázati tőkében az elmúlt harminc évben. Mivel azonban több harmadik fél befektető közvetlen hozzáférést kap a kockázati alapokhoz, A FoF díjstruktúrája nyomás alá került. A fofok alkalmazkodnak az üzleti modelljeikhez, de itt némi rázkódást várnak. A top FoFs (a legjobb VC hozzáféréssel és hosszú távú nézet) kiváló üzleti partnerek-célozza meg az alap 20-40% – át az ilyen típusú LP-hez.

2. Az egyetemi adottságok az általuk képviselt finom intézmények miatt nagyon keresettek. Az 1980-as évek óta befektetők a kockázati tőkében, de finnyás befektetők és “piaci időmérők” is lehetnek, amint az a 2000-es évek elején is látható volt, amikor sok egyetem levágta a kockázatitőke-vezetők listáját. Keresse meg az egyetemi adottságokat, amelyek csúcsokon és völgyeken keresztül maradtak (teljesítő) menedzsereikkel. Célozza meg alapjának 10% – át ezekkel az LPs-kkel.

3. Az állami nyugdíjak olyan nagy állami tőkealapok, amelyek korlátozott mértékben allokálnak olyan alternatív eszközökhöz, mint a magántőke és a kockázati tőke. Méretük miatt az állami nyugdíjaknak nagy csekket kell írniuk az alapba, ezért figyeljen a fenti 1.számra. Én személy szerint azért szeretem ezeket az alapokat, mert gyakran a tanárok, a rendőrök és a tűzoltók javát szolgálják. De ezeket az alapokat olyan befektetési bizottságok szabályozhatják, amelyek rövid távú nézete a regionális gazdaságokon alapul, így “piaci időzítők”lehetnek. Célozza meg az alap 10-20% – át ezekre a forrásokra.

4. A szuverén vagyonalapok külföldi országok által létrehozott befektetési eszközök, amelyek amerikai kockázati tőkébe fektetnek be. Ezek a belsőleg kezelt tőke nagy medencéi, amelyek újak a kockázati tőke számára, és szívesen fektetnek be startup ökoszisztémánkba — de még nem bizonyították hosszú távú elkötelezettségünket az eszközosztályunk iránt. Úgy gondolom, hogy ez az LP szegmens itt marad, és általában következetes befektetők lesznek, tekintettel tőkebázisuk hatalmas méretére. Vegye figyelembe a folyamatban lévő FIRRMA jogszabályokat és annak erre a szegmensre gyakorolt hatását. Cél 10-15%.

5. A magánnyugdíjak az állami nyugdíjak társasági változata. 20-30 évig voltak befektetők a venture-ban, de nyilvánvalóan nem növekvő szegmens. Ezek általában támogató befektetők, de valószínűleg nem méretezik, ha az alap mérete növekszik. Cél 5%.

6. A vállalati befektetőknek általában stratégiai oka van a kockázati alapokba történő befektetésnek. Ezek hasznosak lehetnek a portfólióvállalatoknál, de bizonyos titoktartási kockázatokat is jelentenek. Győződjön meg róla, hogy értékeli a kockázatitőke-eszközök osztályával szembeni hosszabb távú elkötelezettségét, és legyen diszkrét a vállalati szintű közzétételekkel. Cél 3-5%.

7. A családi irodák olyan gazdag családok, amelyek eszközallokációjuk egy százalékát kockázatitőke-befektetésre fordították. Ezek jellemzően kisebb befektetők, de lehet egy nagyon stabil szegmens. Cél az alap 3-5% – A ebben a kategóriában.

8. Az egyének kockázati alapokba is befektetnek. Jó ötlet egy minimális befektetési küszöb meghatározása és az egyének számának korlátozása, mivel ugyanolyan menedzsmentet vesznek igénybe, mint a nagyobb LP-k, és általában kisebb étvágyuk van a kockázati alapok illikviditására.

Ok, ez mind jól hangzik, de mi van, ha már felvetette az első alap, és létrehozott egy mix LPs? Hogyan lehet hatékonyan kiegyensúlyozni az LP százalékokat anélkül, hogy antagonizálná legértékesebb ügyfeleit?

Első, vezetéket épít a leendő új LPs a szegmensek, hogy szeretne hozzáadni, ha a meglévő LPs lemorzsolódás (egy kis lemorzsolódás, tipikus, egészséges). Másodszor, ha az alap mérete változik, használja ki a lehetőséget, hogy kiegyensúlyozza az LPs-t azáltal, hogy különböző arányban állítja be őket.

kockázatitőke-alapként mindig beszélnie kell a leendő új LP-kkel, különösen a formális adománygyűjtési erőfeszítések között. Miután egy erős csővezeték megadja a bizalmat, hogy végre ezt a hosszú távú stratégia.