Contenuto di un Indenture obbligazionario
Indenture obbligazionario
Un indenture obbligazionario è un documento legale che delinea tutti i parametri dell’emissione obbligazionaria, come l’importo pari, l’emittente, il tasso cedolare, il pegno di sicurezza e i diritti degli obbligazionisti. Quando si analizza un’obbligazione, è importante rivedere il rischio di credito dell’emittente – l’entità legalmente obbligata a rimborsare gli obbligazionisti. L’indenture descriverà anche la classifica di sicurezza delle obbligazioni, che possono essere garantiti o non garantiti. Obbligazioni garantite concedere obbligazionisti un credito su un bene specifico, mentre non garantiti, o obbligazioni, non offrono garanzie e sono rimborsati dopo obbligazioni garantite.
Collaterali
I collaterali sono attività / garanzie che un creditore accetta come garanzia per un’obbligazione al di là della promessa di pagamento dell’emittente. Il sostegno collaterale serve ad aumentare la qualità creditizia di un’obbligazione ed è uno dei fattori considerati nel determinare il tasso di interesse da pagare. In caso di liquidazione, le obbligazioni garantite/debito sono superiori a quelle non garantite.
Alcuni degli elementi spesso utilizzati come garanzia includono attrezzature fisiche, mutui e scorte.
Identità giuridica dell’emittente obbligazionario e della sua forma giuridica
È importante identificare l’emittente di un’obbligazione con il suo nome legale. L’investitore deve capire chi è l’emittente. L’emittente può essere:
- Una controllata di una persona giuridica madre;
- Una holding; o
- Uno special Purpose Vehicle (SPV), con una persona giuridica separata, costituita per emettere obbligazioni. Tali obbligazioni sono garantite da attività che sono state sottratte allo sponsor dell’entità (es., rimosso dal bilancio dello sponsor). In caso di inadempienza, gli obbligazionisti/fiduciari non possono seguire le altre attività dello sponsor. Il SPV è anche “fallimento remoto”, nel senso che è immune da ogni possibile sforzo finanziario sofferto dal suo sponsor. I titoli emessi dal SPV sono noti come titoli garantiti da attività.
Le obbligazioni garantite
Le obbligazioni garantite sono titoli emessi da una banca o da un istituto ipotecario e garantiti da un pool di attività. A differenza dei titoli garantiti da attività, le obbligazioni garantite offrono una maggiore protezione all’obbligazionista poiché il pool di attività rimane nel bilancio dell’istituto finanziario. In caso di inadempimento, gli obbligazionisti possono ricorrere sia contro il pool di copertura che contro l’istituto finanziario.
Bond Trustee
In alcune situazioni, l’obbligazionista può avere difficoltà nel cercare di accertare se l’emittente rispetta gli obblighi contrattuali delineati, noti anche come covenants. Ad esempio, potrebbe esserci una clausola che impedisce all’emittente di emettere obbligazioni simili per un determinato periodo di tempo. Per questo motivo, l’obbligazionista può avvalersi dei servizi di un fiduciario che agisce in qualità fiduciaria per l’obbligazionista. Il trustee è di solito una terza parte con poteri di fiducia, come il dipartimento di fiducia di una banca. Una sintesi delle funzioni del trustee può includere:
- Il monitoraggio per garantire che l’emittente rispetti gli obblighi specificati nel contratto;
- Agire per conto dell’obbligazionista, ad esempio in caso di liquidazione dell’emittente;
- Mantenere/detenere la documentazione e le registrazioni richieste;
- Fatturare all’emittente i pagamenti di interessi e i rimborsi del capitale;
- Detenere fondi in transito (fino al pagamento all’obbligazionista).
Altri covenant che possono essere delineati nel indenture includono azioni come:
- Tempestivo pagamento di interessi/principal
- Pagamento di imposte e tasse e di altre spese normative, come potrebbe essere richiesto
- talmente semplice Mantenere aggiornati i beni acquisiti in buone condizioni
- Limitazioni sulla vendita dei beni
- Limitazioni sulla distribuzione dei dividendi e il riacquisto di azioni
- Regolare presentazione completa di “stato” report del fiduciario, in modo da valutare la conformità con il regolamento
Credito
le Obbligazioni possono anche avere credito miglioramenti che consentono di migliorare la qualità del credito del vincolo e ridurre i costi di interesse per l’emittente. Un miglioramento del credito interno varia da distinguere le obbligazioni in base al livello di anzianità rispetto ad altre obbligazioni di debito, fornendo più garanzie di quelle necessarie per le obbligazioni (sovracollateralizzazione), o stabilendo un conto di riserva che può essere utilizzato dall’emittente se hanno fondi insufficienti per rimborsare gli obbligazionisti. Un potenziamento del credito esterno è generalmente un prodotto assicurativo che può assumere la forma di una fideiussione, lettera di credito o un conto collaterale in contanti.
Domanda
Le obbligazioni subordinate di Samsung non offrono alcuna garanzia. Queste obbligazioni sono più probabili:
A. Secured
B. Unsecured
C. Overcollateralized
Solution
La risposta corretta è B.
Le obbligazioni non garantite non offrono alcuna garanzia e vengono rimborsate dopo le obbligazioni garantite. Invece, l’emittente promette che saranno rimborsati. Questa promessa è spesso chiamata ” piena fede e credito.”
Lettura 42 LOS 42b:
Descrivere il contenuto di un bond di regolamento
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