følg

/ div>

hvis du er venturekapitalfondet, er begrensede partnere (lp) livsblodet i virksomheten din. De gir deg kapital til å styre over en lang tidshorisont i bytte for en avkastning som (forhåpentligvis) overstiger tradisjonelle likvide aktivaklasser. De er dine kunder. Men Som enhver kundebase kan Lp-Er churn-vanligvis når du trenger dem mest.Så, akkurat som tidlig stadium enterprise software selskaper må ta hensyn til sminke av deres kundebase, første gang venturefond må tenke på å bygge EN LP base på lang sikt. Det er sikkert lett å se bort fra denne praksisen mens investering i risikokapital er på en heltid høy-men dette er akkurat riktig tidspunkt å gjøre det.

jeg vet hva du sier — som en første gang fondet, du bare ønsker å få fondet stengt. Men hvis du er heldig å ha overflødig etterspørsel, eller du øker ditt andre eller tredje fond, eller bransjen nyter skummende tider, vil oppmerksomhet TIL lp-konstruksjon høste store utbytte nedover veien.

Så, hva betyr det å være oppmerksom PÅ LP-konstruksjon egentlig? Forutsatt at du har noen innflytelse, er det noen grunnleggende begreper:

1. Ikke la NOEN LP være mer enn 20% av fondet ditt. På eller over dette nivået vil EN LP sannsynligvis drive spesielle vilkår, insistere på kontrollbestemmelser, og kan hemme andre Lp-er fra å investere. Ideelt sett er dine største Lp-Er 7-10% av fondet ditt.

2. Prioritere Lp-Er som har sin egen interne kapitalkilde. Det vil si, Lp som styrer SINE egne penger. Du har nok risiko i din egen fundraise-vær forsiktig med hvor mye risiko du tar på Fra LPs ‘ fundraising innsats.

3. Fokus på Lp-Er som har vist en langsiktig forpliktelse til venture capital asset class. For eksempel er fond av midler (FoFs) vanligvis dannet for å investere i venturekapital, så deres bias er å fortsette å investere i fondet ditt så lenge du utfører. Alternativt, vær forsiktig Med Lp som er «nye å våge». På dette stadiet i markedet er det mange turister.

hvis du lykkes med å navigere de tre elementene, er du klar til å ta det neste store skrittet — bygge en diversifisert LP-base som tåler toppene og dalene I VC-bransjen. Den enkle analogien er et bedriftsprogramvareselskap som selger på tvers av mange vertikale bransjer for å isolere seg fra de økonomiske syklusene i en bestemt bransje. Tro det eller ei, Lp-er fungerer ikke som en enkelt flokk — ulike Typer Lp-Er vil bevege seg inn eller ut av risikokapital til forskjellige tider.

La oss se på EN» vertikal » segmentering AV lp kategorier:

1. Fond av midler er «indirekte» midler satt opp for å samle tredjepartskapital og belaste gebyrer i bytte for å gi tilgang til topp venturekapitalfond. Som et resultat har FoFs tradisjonelt vært de største og mest konsekvente investorene i risikokapital de siste tretti årene. Men etter hvert som flere tredjepartsinvestorer får direkte tilgang til venturefond, Har FoF-gebyrstrukturen kommet under press. FoFs tilpasser sine forretningsmodeller, men forventer litt shakeout her. De beste FoFs (med den beste vc-tilgangen og en langsiktig visning) er gode forretningspartnere — mål 20-40% av fondet for denne TYPEN LP.

2. Universitets legater er svært ettertraktet Lp på grunn av de fine institusjonene de representerer. De har vært investorer i risikokapital siden 1980-tallet. men, de kan Også være pirkete investorer og» markedet tidtakere » som ble sett tidlig på 2000 – tallet da mange universiteter trimmet sin liste over venture ledere. Oppsøke universitets legater som har oppholdt seg med sine (utfører) ledere gjennom topper og daler. Mål 10% av fondet ditt med Disse Lpene.

3. Offentlige pensjoner er store bassenger av statlig kapital som har begrenset allokering til alternative eiendeler som private equity og venture capital. På grunn av deres størrelse kan det hende at offentlige pensjoner må skrive en stor sjekk inn i fondet ditt,så vær oppmerksom på #1 ovenfor. Jeg personlig liker disse midlene fordi de ofte tilfaller til fordel for lærere, politifolk, og brannmenn. Men disse midlene kan reguleres av investeringskomiteer som kan ha kort sikt basert på regionale økonomier, slik at de kan være «markedstimere». Mål 10-20% av fondet for disse kildene.

4. Sovereign wealth funds er investeringsbiler satt opp av utenlandske land for å investere I amerikansk venturekapital. De er store bassenger av internt forvaltet kapital som er nye for risikokapital og ivrige etter å investere i vårt oppstartsøkosystem — men de har ennå ikke vist en langsiktig forpliktelse til aktivaklassen vår. Jeg tror AT DETTE LP-segmentet er her for å bli og vil generelt være konsistente investorer gitt den massive størrelsen på kapitalbaser. Vær oppmerksom på den ventende FIRRMA lovgivning og dens innvirkning på dette segmentet. Mål 10-15%.

5. Private pensjoner er aksjeselskap versjon av offentlige pensjoner. De har vært investorer i venture i 20-30 år, men er åpenbart ikke et voksende segment. De er vanligvis støttende investorer, men vil sannsynligvis ikke skalere hvis fondets størrelse vokser. Mål 5%.

6. Bedriftsinvestorer har vanligvis en strategisk grunn til å investere i venturefond. De kan være nyttige med porteføljeselskaper, men også utgjøre noen konfidensialitetsrisiko. Sørg for å vurdere deres langsiktige forpliktelse til venture capital asset class og være diskret med selskapsnivå avsløringer. Mål 3-5%.

7. Familiekontorer er velstående familier som har øremerket en prosentandel av deres aktivaallokering til venturekapital. De er vanligvis mindre investorer, men kan være et veldig stabilt segment. Target 3-5% av fondet for denne kategorien.

8. Enkeltpersoner vil også investere i venturefond. Det er en god ide å sette en minimumsinvesteringsgrense og begrense antall individer fordi de tar like mye ledelse som større Lp-Er og vanligvis har en mindre appetitt for venturefondets illikviditet.

Ok, alt dette høres bra ut, men hva om du allerede har reist ditt første fond og etablert en blanding av Lp-er? Hvordan du effektivt rebalansere LP prosenter uten antagonizing dine mest verdifulle kunder?først må du bygge en pipeline av potensielle Nye Lp-er i segmenter som du vil legge til hvis eksisterende lp-er (noe churn er typisk og sunt). For det andre, hvis fondet endrer seg i størrelse, benytt anledningen til å balansere Lp-Er ved å justere dem i forskjellige proporsjoner.Som et venturekapitalfond bør du alltid snakke med potensielle Nye Lp-Er, spesielt mellom formell innsamlingsinnsats. Å ha en sterk rørledning vil gi deg tilliten til å utføre på denne langsiktige strategien.