inhoud van een obligatie-emissie
obligatie-emissie
een obligatie-emissie is een juridisch document dat alle parameters van de obligatie-emissie schetst, zoals het nominale bedrag, de emittent, de couponrente, het pandrecht en de rechten van obligatiehouders. Bij het analyseren van een obligatie is het belangrijk het kredietrisico van de emittent – de entiteit die wettelijk verplicht is de obligatiehouders terug te betalen-te beoordelen. In de Overeenkomst wordt ook de rangorde van de obligaties beschreven, die al dan niet gedekt kunnen worden. Gedekte obligaties geven obligatiehouders een vordering op een specifiek actief, terwijl ongedekte obligaties geen onderpand bieden en worden terugbetaald na gedekte obligaties.
zekerheden
zekerheden zijn activa / garanties die een kredietgever als onderpand voor een obligatie aanvaardt boven de belofte van de emittent om te betalen. Onderpand dient om de kredietkwaliteit van een obligatie te verhogen en is een van de factoren die in aanmerking worden genomen bij het bepalen van de te betalen rentevoet. In geval van liquidatie staan gedekte obligaties/schulden hoger dan ongedekte schulden.
sommige van de vaak als zekerheid gebruikte posten omvatten fysieke uitrusting, hypotheken en voorraden.
juridische identiteit van de obligatie-emittent en zijn rechtsvorm
Het is belangrijk de emittent van een obligatie aan de hand van zijn juridische naam te identificeren. De belegger moet begrijpen wie de emittent is. De emittent kan zijn:
- een dochteronderneming van een moeder-juridische entiteit;
- een holding; of
- een special purpose vehicle (SPV), met een afzonderlijke juridische entiteit, die is opgericht om obligaties uit te geven. Dergelijke obligaties worden gedekt door activa die zijn afgestoten van de sponsor van de entiteit (d.w.z., verwijderd uit de balans van de sponsor). In geval van wanbetaling kunnen obligatiehouders/trustees niet achter de overige activa van de sponsor aan. De SPV is ook ‘bankruptcy remote’ in die zin dat zij immuun is voor eventuele financiële druk van haar sponsor. Door de SPV uitgegeven effecten worden asset-backed securities genoemd.
gedekte obligaties
gedekte obligaties zijn door een bank of hypotheekinstelling uitgegeven effecten die tegen een pool van activa zijn gedekt. In tegenstelling tot effecten op onderpand van activa bieden gedekte obligaties meer bescherming aan de obligatiehouder, aangezien de pool van activa op de balans van de financiële instelling blijft staan. In geval van wanbetaling hebben obligatiehouders een beroep op zowel cover pool als de financiële instelling.
Obligatiebeheerder
in bepaalde situaties kan het voor de obligatiehouder moeilijk zijn om na te gaan of de emittent zich houdt aan de beschreven contractuele verplichtingen, ook wel convenanten genoemd. Zo zou bijvoorbeeld kunnen worden bepaald dat de emittent gedurende een bepaalde periode geen soortgelijke obligaties mag uitgeven. Om deze reden kan de obligatiehouder een beroep doen op een trustee die als fiduciair optreedt voor de obligatiehouder. De trustee is meestal een derde met trustbevoegdheden, zoals de trustafdeling van een bank. Een samenvatting van de taken van de trustee kan bestaan uit:
- toezicht om ervoor te zorgen dat de emittent voldoet aan de in de overeenkomst gespecificeerde verplichtingen;
- optreden namens de obligatiehouder, bijvoorbeeld in geval van liquidatie van de emittent;
- bijhouden / bijhouden van de vereiste documentatie en bescheiden;
- factureren van de emittent voor rentebetalingen en aflossingen van hoofdsom;
- aanhouden van fondsen in transit (totdat deze aan de obligatiehouder worden betaald).
andere convenanten die in de overeenkomst kunnen worden geschetst omvatten acties zoals:
- tijdige betaling van rente/hoofdsom
- betaling van belastingen en andere verplichte vergoedingen
- verworven activa in goede staat houden
- beperking op de verkoop van activa
- beperkingen op dividenduitbetalingen en inkoop van aandelen
- regelmatige indiening van uitgebreide “status” – rapporten bij de trustee om de naleving van de overeenkomst te beoordelen
kredietverbetering
obligaties kunnen ook kredietverbeteringen hebben die de kredietkwaliteit van de obligatie verbeteren en de rentekosten voor de emittent verlagen. Een interne kredietverbetering varieert van het onderscheiden van obligaties op basis van de anciënniteit in vergelijking met andere schuldverplichtingen, het verstrekken van meer onderpand dan nodig is voor de obligaties (overdekking), of het opzetten van een reserverekening die door de emittent kan worden gebruikt als zij onvoldoende middelen hebben om obligatiehouders terug te betalen. Een externe kredietverbetering is over het algemeen een verzekeringsproduct dat de vorm kan aannemen van een borgstelling, een kredietbrief of een onderpandrekening in contanten.
Vraag
de onderliggende obligaties van Samsung bieden geen onderpand. Deze obligaties zijn het meest waarschijnlijk:
A. Secured
B. ongedekte
C. overdekte
oplossing
het juiste antwoord is B.
ongedekte obligaties bieden geen zekerheid en worden terugbetaald na gedekte obligaties. In plaats daarvan belooft de uitgevende instelling dat zij zullen worden terugbetaald. Deze belofte wordt vaak “volledig geloof en krediet” genoemd.”
Reading 42 LOS 42b:
het Beschrijven van de inhoud van een obligatie akte
Leave a Reply