pod koniec lat 90., kiedy Apple (NASDAQ:AAPL) flirtował z bankructwem, producent komputerów Mac zgromadził znaczne zadłużenie w ramach swoich wysiłków, aby utrzymać się na powierzchni. Wszystko stało się tak tragiczne, że agencje ratingowe obniżyły papier Apple do statusu śmieci, a zaległe zadłużenie osiągnęło 954 miliony dolarów w fiskalnym 1998 roku. Pod koniec tego roku podatkowego Apple wyda pierwszy iMac, oznaczając początek jego turnaround.

do końca 1999 roku Apple miało już tylko 300 milionów dolarów długu — niezabezpieczone Banknoty wyemitowane początkowo w 1994 roku z kuponem o wartości 6,5% — które miały dojrzewać w lutym 2004 roku. W ciągu następnych pięciu lat, zwrot firmy Apple nabrał rozpędu, gdy firma przystąpiła do wydania Rewolucyjnego iPoda w 2001 roku.

źródło obrazu: Apple.

do czasu, gdy te nuty przyszły, Apple miało prawie 4 dolary.8 mld w gotówce w bilansie i łatwo było sobie pozwolić na spłatę tego, co należało. „Firma obecnie przewiduje wykorzystanie istniejących sald gotówkowych do rozliczenia tych banknotów, gdy są one wymagalne”, napisał Apple w swoim sprawozdaniu rocznym za rok podatkowy 2003. „Dziś jest historyczny dzień dla naszej firmy,” Steve Jobs napisał w wewnętrznej notatce do pracowników po spłaceniu długu.

powrót do przyszłości

przewiń do przodu 16 lat, a Apple ma teraz ponad 103 miliardy dolarów długu terminowego. Dodaj komercyjny papier, a całkowity dług wzrośnie do 108 miliardów dolarów. Oczywiście wiele się zmieniło przez te lata: Apple wypuścił iPhone ’ a i iPada; Jobs uległ rakowi trzustki, a Tim Cook zastąpił go na stanowisku dyrektora generalnego; a Cupertino Tech Juggernaut stał się pierwszą amerykańską firmą wartą biliony dolarów.

źródło danych: SEC. Wykres według autora. Pokazano kwartały kalendarzowe.

gdy przychody rosły wykładniczo, a Apple zaczęło przekierowywać pieniądze do zagranicznych spółek zależnych w ramach strategii minimalizacji podatków, podobnie jak ogólny zapas gotówki firmy. Ale te pieniadze zostaly skutecznie zamkniete, poniewaz firmy byly w stanie trzymac gotowke poza USA tylko wtedy, gdy zarobki zostaly oznaczone jako „bezterminowo reinwestowane” za granica, pozwalajac wielonarodowym korporacjom odroczyc zaplacanie podatków od tych zysków.

nieco ironicznie, rok, w którym Apple stało się wolne od długów (2004), był tym samym rokiem, w którym Kongres zatwierdził pierwsze święto podatkowe repatriacji, które pozwoliło firmom przynosić gotówkę do domu po obniżonej stawce podatkowej w wysokości 5,25%. To stworzyło nieumyślny precedens, zachęcając firmy do czekania na kolejne wakacje podatkowe, a zbiorowe międzynarodowe Holdingi gotówkowe kontynuowały wspinaczkę przez kolejne 13 lat.

dlaczego Apple ma tak duże zadłużenie

Apple zainicjowało swój obecny program zwrotu kapitału, który składa się z dywidendy i odkupu akcji, w 2012 roku. Do tego czasu całkowita gotówka wzrosła do prawie 140 miliardów dolarów, a Apple miało więcej pieniędzy, niż wiedziało, co zrobić, więc chciało oddać część tej gotówki akcjonariuszom.

zamiast repatriacji gotówki w wysokości 35% W celu zwrotu inwestorom, rozpoczęła emisję długu jako alternatywny sposób na wzmocnienie swojej krajowej pozycji gotówkowej bez dotykania rezerw międzynarodowych. Operacyjne przepływy pieniężne były więcej niż wystarczające do obsługi tego długu, a strategia zadłużenia pomogła spółce obniżyć średni ważony koszt kapitału (WACC), częściowo dzięki powiązanej tarczy podatkowej.

między początkiem 2013 r.a końcem 2017 r. Apple zaczęło gromadzić dług o wartości 110 miliardów dolarów, ponieważ wykorzystało tę strategię. Wszystko zmieniło się, gdy w grudniu 2017 r. uchwalono reformę podatkową, która obejmowała m.in. repatriację, która skutecznie odblokowywała rezerwy walutowe. Od tego czasu Apple w większości pozwala na dojrzewanie swojego długu. Spółka wyemitowała obligacje we wrześniu, pierwszą ofertę dłużną od czasu reformy podatkowej, ale zaległe zadłużenie nadal ogólnie obniża się.

w ciągu dwóch dekad Apple przeszło od polegania na długach za przetrwanie do dobrowolnego wydawania dużych ilości papieru tylko dlatego, że mogło.

• {{headline}}

Pstrokaty głupiec posiada udziały i poleca Apple. Pstrokaty głupiec ma zasady ujawniania informacji.