firmy VC – jak stworzyć szansę na dłuższą metę.
jeśli \ 're w fundusz venture, partnerska z ograniczoną odpowiedzialnością (LPS) – to krew twojej firmy. Dają one kapitał do zarządzania w długim horyzoncie czasowym w zamian za zwrot, który (miejmy nadzieję) przewyższa tradycyjne klasy aktywów płynnych. To twoi klienci. Ale jak każda baza klientów, płyty LP mogą się wycofywać-zwykle w momencie, gdy ich potrzebujesz najbardziej.
tak więc, podobnie jak firmy produkujące oprogramowanie dla przedsiębiorstw na wczesnym etapie muszą zwracać uwagę na skład swojej bazy klientów, po raz pierwszy fundusze venture muszą myśleć o budowie bazy LP na dłuższą metę. Z pewnością łatwo jest zignorować tę praktykę, gdy inwestycja w kapitał wysokiego ryzyka jest na najwyższym poziomie-ale jest to właściwy czas, aby to zrobić.
wiem o czym mówisz — jako pierwszy fundusz chcesz po prostu zamknąć fundusz. Ale jeśli masz szczęście, że masz nadmiar popytu, lub zbierasz swój drugi lub trzeci fundusz, lub Przemysł cieszy się spienionymi czasami, zwracając uwagę na budowę LP, zbierze ogromne dywidendy w dół drogi.
co tak naprawdę oznacza zwrócenie uwagi na konstrukcję LP? Zakładając, że masz jakąś dźwignię, oto kilka podstawowych pojęć:
1. Nie pozwól, aby każdy LP był większy niż 20% Twojego funduszu. Na tym poziomie lub powyżej tego poziomu LP będzie prawdopodobnie prowadzić specjalne warunki, nalegać na przepisy kontrolne i może uniemożliwić inwestowanie innym LP. Najlepiej, aby twoje największe LP stanowiły 7-10% twojego funduszu.
2. Priorytet LP, które mają własne wewnętrzne źródło kapitału. Oznacza to, że LP, które zarządzają własnymi pieniędzmi. Masz wystarczająco dużo ryzyka we własnej zbiórce-uważaj, ile ryzyka bierzesz na siebie ze swoich wysiłków fundraisingowych LPs.
3. Skoncentruj się na LP, które wykazały długoterminowe zaangażowanie w klasę aktywów venture capital. Na przykład fundusze funduszy (FOF) są zwykle tworzone w celu inwestowania w kapitał podwyższonego ryzyka, więc ich uprzedzenie polega na inwestowaniu w fundusz tak długo, jak długo wykonujesz. Alternatywnie, uważaj na płyty LP, które są „nowe w przedsięwzięciu”. Na tym etapie na rynku jest dużo turystów.
Jeśli z powodzeniem poruszasz się po tych trzech elementach, jesteś gotowy na kolejny duży krok — zbudowanie zróżnicowanej bazy LP, która wytrzyma szczyty i doliny branży VC. Prosta analogia to firma produkująca oprogramowanie dla przedsiębiorstw, która sprzedaje w wielu pionowych branżach, aby odizolować się od cykli ekonomicznych danej branży. Wierzcie lub nie, płyty LP nie działają jak jedno stado-różne rodzaje płyt LP wprowadzają się lub wycofują z kapitału podwyższonego ryzyka w różnym czasie.
spójrzmy na „pionową” segmentację kategorii LP:
1. Fundusz funduszy to” pośrednie ” fundusze utworzone w celu łączenia kapitału osób trzecich i pobierania opłat w zamian za zapewnienie dostępu do najlepszych funduszy venture capital. W rezultacie, FoFs tradycyjnie byli największymi i najbardziej konsekwentnymi inwestorami w venture capital w ciągu ostatnich trzydziestu lat. Ponieważ jednak więcej inwestorów zewnętrznych uzyskuje bezpośredni dostęp do funduszy venture, struktura opłat FoF znalazła się pod presją. Fofowie dostosowują swoje modele biznesowe, ale spodziewajcie się trochę zamieszania. Top FOF (z najlepszym dostępem do VC i długoterminowym widokiem) to świetni partnerzy biznesowi — celuj w 20-40% swojego Funduszu na tego typu LP.
2. Uposażenia uniwersyteckie są bardzo poszukiwane ze względu na piękne instytucje, które reprezentują. Byli inwestorami w venture capital od 1980 roku. jednak mogą być również wybrednymi inwestorami i” zegarami rynkowymi”, jak widać na początku 2000 roku, kiedy wiele uniwersytetów przycięło listę menedżerów venture. Szukać uniwersyteckich darowizn, które pozostały z ich (wykonywania) menedżerów poprzez szczyty i doliny. Celuj w 10% swojego funduszu z tymi płytami.
3. Emerytury publiczne są dużymi pulami kapitału rządowego, które mają ograniczony przydział na alternatywne aktywa, takie jak private equity i venture capital. Ze względu na ich wielkość publiczne emerytury mogą wymagać wypisania dużego czeku na fundusz, więc zwróć uwagę na # 1 powyżej. Osobiście lubię te fundusze, ponieważ często trafiają one na korzyść nauczycieli, policjantów i strażaków. Fundusze te mogą być jednak regulowane przez komitety inwestycyjne, które mogą mieć krótkoterminową perspektywę opartą na gospodarkach regionalnych, więc mogą być „zegarami rynkowymi”. Cel 10-20% twojego Funduszu na te źródła.
4. Państwowe fundusze majątkowe są wehikułami inwestycyjnymi utworzonymi przez inne kraje w celu inwestowania w amerykański kapitał podwyższonego ryzyka. Są to duże zasoby wewnętrznie zarządzanego kapitału, które są nowe dla venture capital i chętnie inwestują w nasz ekosystem startupowy — ale nie wykazały jeszcze długoterminowego zaangażowania w naszą klasę aktywów. Uważam, że ten segment LP pozostanie i będzie na ogół konsekwentnymi inwestorami, biorąc pod uwagę ogromny rozmiar ich baz kapitałowych. Zwróć uwagę na oczekujące prawodawstwo FIRRMA i jego wpływ na ten segment. Cel 10-15%.
5. Prywatne emerytury są korporacyjną wersją publicznych emerytur. Są inwestorami w przedsięwzięcia od 20-30 lat, ale oczywiście nie są rozwijającym się segmentem. Zazwyczaj są to inwestorzy wspierający, ale prawdopodobnie nie będą skalować się, jeśli wielkość funduszu wzrośnie. Cel 5%.
6. Inwestorzy korporacyjni zwykle mają strategiczny powód do inwestowania w fundusze venture. Mogą być pomocne w przypadku spółek portfelowych, ale również stwarzają pewne zagrożenia związane z poufnością. Upewnij się, że oceniasz ich długoterminowe zaangażowanie w klasę aktywów venture capital i zachowujesz dyskrecję dzięki ujawnieniom na poziomie firmy. Cel 3-5%.
7. Family offices to zamożne rodziny, które przeznaczyły procent swojego przydziału aktywów na kapitał podwyższonego ryzyka. Są to zazwyczaj mniejsi inwestorzy, ale mogą być bardzo stabilnym segmentem. Cel 3-5% funduszu dla tej kategorii.
8. Osoby prywatne będą również inwestować w fundusze venture. Dobrym pomysłem jest ustalenie minimalnego progu inwestycyjnego i ograniczenie liczby osób, ponieważ zajmują one tyle samo zarządzania, co większe LP i zazwyczaj mają mniejszy apetyt na brak płynności funduszy venture.
Ok, to wszystko brzmi świetnie, ale co, jeśli już zebrałeś swój pierwszy fundusz i założyłeś miks płyt? Jak skutecznie zrównoważyć procenty LP bez antagonizowania najcenniejszych klientów?
najpierw zbuduj rurociąg potencjalnych nowych płyt LP w segmentach, które chcesz dodać, jeśli istniejące płyty LP zanikają (niektóre z nich są typowe i zdrowe). Po drugie, jeśli twój fundusz zmienia się pod względem wielkości, skorzystaj z okazji, aby zrównoważyć LPs, dostosowując je w różnych proporcjach.
jako fundusz venture capital powinieneś zawsze rozmawiać z potencjalnymi nowymi LP, zwłaszcza między formalnymi działaniami fundraisingowymi. Posiadanie silnego rurociągu da ci pewność realizacji tej długoterminowej strategii.
Leave a Reply