tillbaka i slutet av 90-talet, när Apple (NASDAQ:AAPL) flörtade med konkurs, hade Mac-tillverkaren ackumulerat en betydande skuldbelastning som en del av sina ansträngningar att hålla sig flytande. Saker hade blivit så svåra att kreditvärderingsinstitut hade nedgraderat Apples papper till skräpstatus, och utestående skuld nådde 954 miljoner dollar under räkenskapsåret 1998. I slutet av det räkenskapsåret skulle Apple släppa den första iMac, vilket markerade början på sin vändning.

i slutet av räkenskapsåret 1999 hade Apple bara 300 miljoner dollar i skuld kvar-oprioriterade sedlar som ursprungligen utfärdades 1994 med en kupong på 6,5% – som skulle mogna i februari 2004. Under de kommande fem åren fick Apples vändning fart när företaget fortsatte att släppa den revolutionerande iPod 2001.

bildkälla: Apple.

När dessa anteckningar skulle komma, hade Apple nästan $ 4.8 miljarder i kontanter i balansräkningen och hade lätt råd att betala vad den var skyldig. ”Företaget förutser för närvarande att använda sina befintliga kassa för att reglera dessa sedlar när de är förfallna”, skrev Apple i sin räkenskapsrapport för 2003. ”Idag är en historisk dag för vårt företag”, skrev Steve Jobs i ett internt memo till anställda när skulden släcktes.

tillbaka till framtiden

Snabbspolning framåt 16 år, och Apple har nu över 103 miljarder dollar i terminsskuld. Lägg i företagscertifikat och den totala skulden klättrar till $108 miljarder. Naturligtvis har mycket förändrats under dessa år: Apple släppte iPhone och iPad; Jobs gav efter för bukspottkörtelcancer och Tim Cook efterträdde honom som VD; och Cupertino tech juggernaut blev det första biljon dollar amerikanska företaget.

datakälla: SEC-arkivering. Diagram av författare. Kalender kvartal visas.

när intäkterna växte exponentiellt och Apple började avleda pengar till utländska dotterbolag som en del av sina skatteminimeringsstrategier, så gjorde företagets totala kassaflöde. Men de pengarna var effektivt låsta, eftersom företagen bara kunde hålla kontanter utanför USA om intäkterna betecknades som” obestämd återinvesterad ” utomlands, vilket gjorde det möjligt för multinationella företag att skjuta upp skatt på dessa vinster.något ironiskt nog var året som Apple blev skuldfritt (2004) samma år som kongressen godkände den första repatrieringsskattehelgen, vilket gjorde det möjligt för företag att ta med kontanter hem till en reducerad skattesats på 5.25%. Det skapade ett oavsiktligt prejudikat, incitament för företag att vänta på nästa skatteferie, och kollektiva internationella kontantinnehav fortsatte att klättra i ytterligare 13 år.

varför Apple har så mycket skuld

Apple inledde sitt nuvarande kapitalavkastningsprogram, som består av utdelning och återköp av aktier, under 2012. Då hade de totala kontanterna vuxit till nästan 140 miljarder dollar och Apple hade mer pengar än vad de visste vad de skulle göra med, så det ville ge några av dessa pengar tillbaka till aktieägarna.

istället för att återlämna kontanter till den då lagstadgade räntan på 35% för att återvända till investerare började den utfärda skuld som ett alternativt sätt att stärka sin inhemska kassa utan att röra internationella reserver. Det operativa kassaflödet var mer än tillräckligt för att betjäna den skulden, och skuldstrategin hjälpte företaget att minska sin vägda genomsnittliga kapitalkostnad (WACC), delvis tack vare tillhörande skattesköld.

mellan början av 2013 och slutet av 2017 fortsatte Apple att samla 110 miljarder dollar i skuld eftersom det utnyttjade denna strategi. Allt förändrades när skattereformen antogs i December 2017, vilket inkluderade anses repatriering som effektivt låste upp utländska kassareserver. Sedan dess har Apple mestadels låtit sin skuld mogna. Bolaget emitterade obligationer i September, Det första skulderbjudandet sedan skattereformen, men utestående skulder fortsätter att utvecklas lägre totalt sett.

under två decennier gick Apple från att förlita sig på skuld för överlevnad till att frivilligt utfärda stora mängder papper bara för att det kunde.

Trending

• {{ headline}}

Evan Niu, Cfa äger aktier i Apple. Motley Fool äger aktier i och rekommenderar Apple. Motley Fool har en upplysningspolicy.