raportul PE este una dintre cele mai comune și importante valori implicate în analiza pieței bursiere. Raportul PE oferă investitorilor un indicator al evaluării sau cât de scump ar putea fi un stoc la un moment dat. Dar ce este un raport bun PE? Care este gama de rapoarte PE care justifică cumpărarea stocului? Este un răspuns mai complicat decât ați putea suspecta din cauza tuturor variabilelor și a unor limitări cu raportul PE în sine. În acest articol, vom lua în considerare ceea ce este un raport PE bun, împreună cu discuțiile despre imitațiile raportului PE și câteva valori alternative de evaluare.

pe măsură ce începem, să descompunem mai întâi care este exact raportul PE. Pentru a obține raportul PE, trebuie să cunoașteți câștigurile pe acțiune (EPS) ale stocului. Odată ce aveți EPS, puteți calcula raportul PE uitându-vă la raportul PE = prețul acțiunilor / EPS. Să ne uităm la un exemplu simplu.

dacă compania ABC are $4.00 în câștigurile pe acțiune și stocul său se tranzacționează la $40 pe acțiune, atunci știți că raportul PE este 10 de la $40 / $4 = 10.

unii investitori văd raportul PE ca o modalitate de a lua în considerare câți ani de câștiguri veți avea nevoie de companie pentru a genera pentru a justifica plata prețului curent al acțiunilor pentru acțiuni. În exemplul anterior, deoarece PE este de 10, Cumpărați În esență compania la câștiguri de 10 ori. Raportul PE este practic multiplul câștigurilor pe care sunteți dispus să le plătiți pentru stoc.

în sensul tradițional, raportul PE privește înapoi, deoarece folosește adesea valori EPS care sunt raportate de companie pentru trimestrul sau anul precedent. Uneori, analiștii și investitorii vor să știe cât de scump este un stoc bazat pe câștigurile viitoare. Investitorii vor să știe multiplele pe care le plătesc pentru câștigurile viitoare. Câștigurile viitoare pot fi deduse pe baza orientărilor companiei și a estimărilor analistului Wall Street. Ele sunt potențial mai utile prin faptul că oferă investitorilor o indicație pentru ceea ce plătesc pentru câștigurile viitoare, dar sunt predispuse la inexactități, deoarece sunt doar estimări.

în timp ce rapoartele PE sunt utilizate atât pentru câștigurile privind înapoi, cât și pentru cele privind înainte, de obicei raportul pe privind înainte este calificat ca „Privind înainte.”Dacă nu există nicio calificare și cineva face referire la „raportul PE” drept înainte, atunci ar trebui să deduceți că se referă la raportul preț-câștiguri al câștigurilor înapoi.

dacă sunteți cu adevărat un începător în piața de valori, prețul acțiunilor unui stoc nu face nimic pentru a vă spune cât de scump este stocul. Prețul acțiunilor este afectat de numărul de acțiuni restante. Dacă două companii valorează ambele 1 miliard de dolari (plafon de piață), dar prima companie are 1 milion de acțiuni în circulație, iar a doua companie are 10 milioane de acțiuni în circulație, atunci prima companie va avea un preț al acțiunilor de 1000 USD, iar a doua companie va avea un preț al acțiunilor de 100 USD. Care companie este mai scumpă? Nu aveți suficiente informații pentru a răspunde la întrebare. Prețul acțiunilor nu ne spune nimic cu privire la evaluare. Raportul PE este unul dintre mai multe instrumente pentru a obține o perspectivă asupra evaluării.

dintr-o privire, raportul PE vă spune cât de scump este un stoc, iar investitorii folosesc adesea această valoare de evaluare ca parte a procesului de luare a deciziilor cu privire la cumpărarea sau nu a stocului. Dar, încă o dată, ceea ce este un raport bun PE atunci când se analizează dacă sau nu să investească în stoc?

în timp ce la o suprafață, ar putea părea simplu pentru a compara evaluare în diferite stocuri folosind raportul PE, determina stocul cel mai puțin costisitoare și apoi cumpăra stocurile mai ieftine. La urma urmei, cine vrea să cumpere acțiuni „scumpe”? Dar nu este atât de simplu. Raportul PE poate fi afectat de industria sau sectorul în care operează o companie, dar mai mult decât orice, raportul PE este afectat de cât de repede crește o companie.

mai simplu spus, investitorii sunt dispuși să plătească mai mult pentru o companie care crește mai repede. Are sens, nu? Dacă știți că o companie crește rapid, veți plăti un multiplu mai mare de câștiguri curente decât ați plăti pentru o companie care nu crește deloc câștigurile. Știm acest lucru intuitiv, dar este interesant modul în care acest concept simplu este adesea uitat atunci când investitorii vorbesc despre piața bursieră.

vom discuta despre limitările raportului PE și modul în care creșterea este un factor atât de mare mai târziu în acest articol, dar deocamdată știți doar că dacă utilizați raportul PE pentru a compara stocurile, asigurați-vă că păstrați raportul PE în contextul său adecvat. Sau, s-ar putea să vă asigurați că atunci când faceți comparații ale raportului PE, celelalte valori ale stocurilor sunt relativ egale. Dacă două companii se află în același sector și au rate de creștere similare, atunci Compararea raporturilor PE ar putea fi o modalitate bună de a determina care este cumpărarea mai bună.

limitări ale raportului PE

una dintre principalele limitări ale raportului PE este „calitatea” câștigurilor. Atunci când ne întrebăm ce este un raport PE bun, trebuie să avem asigurări că câștigurile pe acțiune (EPS) din raportul PE sunt câștiguri cu adevărat reale. Uneori, câștigurile pot fi afectate de câștiguri sau pierderi neobișnuite sau unice sau de alte mecanisme contabile, cum ar fi amortizarea. Sau, uneori, cheltuielile ar putea fi recunoscute în timp într-un fel de amortizare, chiar dacă compania a cheltuit deja banii pe o anumită cheltuială (prin urmare, de ce analiștilor le place să se uite la situațiile de flux de numerar, precum și la contul de profit și pierdere). Deci, câștigurile sunt, bine, complicate.

când analizați o companie și raportul său PE, trebuie să vă asigurați că aveți o înțelegere fermă a modului în care Compania își raportează câștigurile. Contabilitatea poate fi dificilă și doar pentru că o companie utilizează măsuri contabile comune care îngreunează măsurarea câștigurilor, nu înseamnă că compania este umbroasă sau frauduloasă. Înseamnă doar că trebuie să lucrați mai mult ca investitor sau analist pentru a obține imaginea completă și pentru a înțelege cu adevărat evaluarea unei anumite companii.

cea mai mare limitare a raportului PE, așa cum am discutat deja, este faptul că raportul PE nu vă spune prea multe despre capacitatea companiei de a crește veniturile și câștigurile în viitor. Dacă te uiți doar la raportul PE de la sine, s-ar putea să stabilești rapid că o companie care tranzacționează la un multiplu de 80 împotriva câștigurilor este super scumpă și că o companie care tranzacționează la câștiguri de 8 ori este foarte ieftină. Și puteți greși în ambele scenarii. Dacă compania cu multiplul 80 dublează veniturile în fiecare an, acea companie ar putea tranzacționa destul de ieftin, iar compania care tranzacționează la un multiplu 8 ar putea să se micșoreze și, prin urmare, să fie de fapt costisitoare. Din nou, nu te poți uita la nimic altceva decât la raportul simplu PE și să faci un apel asupra stocurilor.

utilizarea alternativei PEG

unii investitori încearcă să utilizeze alternativa raportului PE a raportului PEG pentru a încerca să abordeze limitările raportului PE în jurul creșterii. PEG se bazează pe raportul PE, adaugă în estimările de creștere pentru a da un indicator de cât de scump un stoc ar putea fi în timp ce, de asemenea, de factoring în ratele de creștere. Iată cum se realizează acest lucru:

deci, un stoc cu un raport PE de 15 care crește câștigurile la o rată de creștere de 15% va avea un PEG de 1. Dacă un stoc are un raport PE de 15 și crește câștigurile la o rată de creștere de 25%, acesta va avea un PEG de .6. În cele din urmă, un stoc care are un raport PE de 15 și crește câștigurile la o rată de creștere de 10% va avea un PEG de 1,5.

deci, putem lua de aici că atunci când PEG trece peste 1, începeți să plătiți mai mult pentru creștere. Când PEG-ul este sub 1, obțineți o creștere pentru o evaluare mai puțin costisitoare. În general, dorim un cuier scăzut atunci când cumpărăm un stoc.

desigur, opțiunea PEG este încă legată de limitări în ceea ce privește calitatea câștigurilor luate în considerare în raportul PE și calitatea estimărilor de creștere a câștigurilor, care pot avea probleme de precizie. La fel ca raportul PE, PEG poate fi unul dintre multele instrumente din setul de instrumente de analiză fundamentală.

ce zici de datorii?

în timp ce creșterea este de obicei cel mai frecvent citată ca o limitare a raportului PE, merită să faceți și câteva note despre datorii. Când răspundeți la întrebarea care este un raport bun PE, ignorarea datoriilor poate fi o greșeală.

raportul PE nu vă spune nimic despre poziția datoriei unei companii. Nivelurile datoriilor pot afecta performanța financiară a unei companii, totuși raportul PE nu indică dacă o companie este lipsită de datorii sau este împotmolită de sarcini grele de datorii. o altă modalitate alternativă de a încerca să luați în calcul datoria în ecuație este de a utiliza valoarea întreprinderii (EV) în loc de prețul acțiunilor. Valoarea întreprinderii este de obicei utilizată pentru a înlocui capitalizarea de piață a unei companii atunci când analiștii doresc să ia în considerare nivelurile de numerar și datorii din bilanț. Pentru a calcula valoarea întreprinderii, folosim următoarea ecuație: EV = capitalizare de piață + datorie – numerar.

la prima vedere, s-ar putea să vă întrebați de ce ecuația EV adaugă datoria la capitalizarea pieței. Nu ar trebui să scădem datoria, deoarece vrem o estimare a valorii companiei? Motivul pentru care se adaugă datoria (și se scad numerarul) este că valoarea întreprinderii este considerată a fi în esență un preț de preluare dacă societatea ar fi cumpărată de o altă parte. Valoarea datoriei companiei, de exemplu, ar trebui să fie plătită de cumpărător. Astfel, se adaugă datoria la calculul global.

pentru a demonstra, aici este un exemplu rapid. Dacă o companie cu o capitalizare de piață de 100 de miliarde de dolari, 30 de miliarde de dolari în datorii și 5 miliarde de dolari în numerar este considerată o țintă de achiziție, valoarea întreprinderii companiei ar fi de 125 de miliarde de dolari. Compania achizitoare are nevoie, în esență, de fonduri de 125 de miliarde de dolari pentru a face achiziția, deoarece ar avea nevoie de 100 de miliarde de dolari pentru a cumpăra capitalizarea de piață a companiei și de alte 25 de miliarde de dolari pentru a achita datoria care vine cu compania (în timp ce utilizează 5 miliarde de dolari în numerar).

să ne întoarcem la utilizarea EV ca o modalitate alternativă de a face raportul PE. Dacă acțiunile unei companii se tranzacționează la 10 USD pe acțiune, au 2 USD pe acțiune din datoria netă și câștiguri de 2 USD, atunci raportul tradițional PE ar fi de 5 (10 USD / 2 USD). O altă modalitate de a încerca să prețuiți compania este de a utiliza EV în locul prețului acțiunilor și EBITDA în locul câștigurilor. EBITDA, desigur, este diferit de câștiguri, deoarece adaugă înapoi în dobânzi, impozite, costuri de amortizare și amortizare la câștiguri.

exemple interesante de raport PE

am avut recent o dezbatere cu un prieten dacă Disney (DIS) sau Netflix (NFLX) ar fi investiția mai bună în următorii cinci ani. Puteți face un caz mare pentru fiecare stoc, dar am împins înapoi atunci când prietenul meu a adus raportul PE. El mi-a spus: „Netflix este de două ori mai scump decât Disney.”Această declarație s-a bazat pe simplul fapt că raportul pe al Netflix a fost de aproximativ 80, iar raportul Disney pe a fost de aproximativ 40. Pentru mine, acest raport PE este complet irelevant. Pentru prietenul meu, el crede că există un răspuns direct la întrebarea care este un raport bun PE?

Netflix este unul dintre exemplele mele preferate de ce mă uit rar la raportul PE atunci când comparăm stocurile. Netflix este un exemplu excelent de companie care joacă jocul lung. Creșterea veniturilor este mult mai mult un accent pentru companie decât câștigurile. Netflix își canalizează în esență toți banii din operațiuni (precum și niște bani din emiterea datoriilor) înapoi în companie pentru a alimenta creșterea veniturilor.

pe măsură ce Netflix oferă cantități tot mai mari de venituri și creștere a abonaților, acțiunile au continuat să crească. Între timp, câștigurile au fost destul de mult plate și chiar denivelările aleatorii ale câștigurilor de la trimestru la trimestru sunt destul de lipsite de sens. De exemplu, în trimestrul 2020, unde coronavirusul a ajuns în opriri majore ale producției de televiziune, Netflix a înregistrat un impuls uriaș în ceea ce privește abonații, în timp ce a avut și o scădere mare a cheltuielilor. Cheltuielile nu au scăzut neapărat, ci doar au fost mutate înapoi în anul în care producția ar putea fi reluată. Dar acest lucru a dus la un salt mare al câștigurilor pentru acest trimestru. Acest lucru a dus, de asemenea, la o scădere a raportului PE. Cu toate acestea, utilizarea acestei mișcări în raportul PE Pentru a justifica o investiție în stoc pare o prostie.

după cum puteți vedea în graficul de mai sus, raportul pe Netflix a fost oriunde de la 75 la 450 în ultimii 6+ ani. Du-te cere prieteni care sunt familiarizați cu piața de valori problema a ceea ce este un raport bun PE pentru un stoc sunteți în considerare cumpărarea. Aș paria că niciunul dintre ei nu ar spune un număr aproape de ceea ce a tranzacționat Netflix în ultimii ani. De fapt, dacă ar fi să achiziționați Netflix în martie 2013, când raportul său PE era în jur de 450, ați fi achiziționat stocul la aproximativ 23 USD pe acțiune (ajustat pentru împărțiri). Întoarcerea dvs. la sfârșitul lunii martie 2020, 7 ani mai târziu, ar fi fost de aproape 14 ori investiția dvs. cu acțiuni tranzacționate în jur de 370 USD. în mod similar ,dacă un raport PE scăzut este o cerință pentru deținerea unui stoc, probabil că nu ați fi cumpărat niciodată Amazon (AMZN). Amazon, desigur, este una dintre cele mai performante companii din lume acum de peste un deceniu și a crescut la evaluări incredibile pe măsură ce continuă să crească.

există o simplă preluare aici. Uneori, raportul PE vă va arăta că un stoc este prea scump și prea scump. Cu toate acestea, dacă nu cumpărați niciodată un stoc care are un raport ridicat PE, după toate probabilitățile, nu veți deține niciodată un stoc care este un stoc în creștere rapidă. Acest lucru nu înseamnă că ar trebui să ieșiți și să găsiți o grămadă de stocuri cu raport ridicat PE și să vă umpleți portofoliul cu ele. Asta nu e cu siguranta ia-departe.

dacă, totuși, sunteți sigur de viitorul unei companii și de capacitatea acesteia de a crește veniturile de multe ori și de a duce la o rentabilitate imensă pe drum, a lăsa un raport ridicat de PE să vă descurajeze să dețineți acțiunile este o greșeală. Găsirea unor astfel de companii, desigur, este mai ușor de spus decât de făcut.

frumusețea investiției este că puteți alege stilul de a investi care se potrivește profilului dvs. de risc și preferințelor proprii. Dacă utilizați niveluri stricte de raport PE pentru a ghida unele dintre deciziile dvs. de investiții, aceasta este o abordare perfect rezonabilă. Doar știu ce înseamnă că merge în ea. În ați achiziționat doar stocuri cu rate scăzute de PE, atunci probabil că veți deține doar companii care sunt companii foarte mature, cu niveluri ridicate de câștiguri și flux de numerar și perspective de creștere limitate. Nu e nimic în neregulă cu această abordare.

raportul PE ca valoare generală a evaluării de piață

deoarece este posibil să se ia în considerare câștigurile combinate (și prețul acțiunilor) ale unui grup de acțiuni, este de asemenea posibil să se ia în considerare raportul pe combinat al unui grup de acțiuni. Urmărirea raportului PE, să zicem, a stocurilor S&p 500 poate fi o valoare utilă pentru a analiza cât de scumpă ar putea fi piața bursieră globală la un moment dat.

raportul CAPE este un indicator popular de a face exact acest lucru. Raportul CAPE (care înseamnă raportul pe ajustat ciclic) a fost creat de un bărbat pe nume Robert Shiller și încearcă să aprecieze piața generală folosind o versiune modificată a formulei tipice a raportului PE. Raportul CAPE se calculează luând prețul acțiunilor împărțit la media pe 10 ani a câștigurilor ajustate la inflație. CAPE folosește o medie de 10 ani pentru a încerca să atenueze fluctuațiile câștigurilor corporative.

în timp ce raportul CAPE (și alte tehnici similare de evaluare a pieței) poate fi informativ, mulți investitori sunt sceptici că raportul CAPE este un indicator acționabil. De exemplu, în ultimii ani ai mediului scăzut al ratei dobânzii, raportul CAPE a fost foarte ridicat din punct de vedere istoric. Cu toate acestea, dacă ar fi să vândă stocurile ca urmare a unui raport mare CAPE, v-ar fi pierdut, în esență, pe câștiguri imense în piața de valori. La fel ca majoritatea valorilor de evaluare, acestea sunt unul dintre numeroșii indicatori care nu ar trebui utilizați izolat ca factor determinant al diferitelor acțiuni de investiții.

concluzie

pentru a rezuma această discuție raportul PE, să ne întoarcem la întrebarea inițială: ce este un raport bun PE? Realitatea este că răspunsul nu este unul obiectiv, ci mai degrabă unul subiectiv. Nu există o formulă în investiții în cazul în care, dacă cumpărați acțiuni la un anumit raport PE, aceasta va duce la o anumită sumă de rentabilitate. În schimb, raportul PE este mai mult despre stofă propriul stil de investiții și filozofie.

pe măsură ce analizați stocurile de cumpărare pentru portofoliul dvs., înțelegerea raportului PE în contextul industriei sale, a ratei de creștere și a concurenței sale are cu siguranță sens. Mai mult, s-ar putea să luați în considerare compararea raportului PE în timp cu el însuși și să înțelegeți unde raportul PE actual se încadrează în intervalul valorilor istorice pentru companie. Dar mai ales raportul PE poate servi pentru a vă asigura că cumpărați tipurile de stocuri pe care le cumpărați confortabil.