PE-suhde on yksi yleisimmistä ja tärkeimmistä osakemarkkinoiden analyysiin liittyvistä mittareista. PE-suhdeluku antaa sijoittajille jonkinlaisen indikaattorin arvostuksesta tai siitä, kuinka kallis osake voi olla tiettynä ajankohtana. Mutta mikä on hyvä PE-suhde? Mikä on PE-suhdeluku, joka oikeuttaa ostamaan osakkeita? Se on hankalampi vastaus kuin saatat epäillä, koska kaikki muuttujat ja joitakin rajoituksia PE suhde itse. Tässä artikkelissa tarkastelemme, mikä on hyvä PE-suhde sekä keskustelut PE-suhteen jäljitelmistä ja joistakin vaihtoehtoisista arvostusmittareista.

kun aletaan, eritellään ensin, mikä tarkalleen PE-suhde on. PE-suhdeluvun saamiseksi on tiedettävä osakkeen osakekohtainen tulos (EPS). Kun sinulla on EPS, voit laskea PE suhde katsomalla PE suhde = osakehinta / EPS. Katsotaanpa yksinkertainen esimerkki.

Jos yhtiön ABC: llä on 4 dollaria.00 tulos per osake ja sen osake on kaupankäynnin $ 40 per osake, niin tiedät PE suhde on 10 koska $40 / $4 = 10.

osa sijoittajista pitää PE-suhdelukua keinona pohtia, kuinka monta vuotta yhtiön pitää tuottaa tulosta, jotta se oikeuttaisi maksamaan osakkeen nykykurssin. Edellisessä esimerkissä, koska PE on 10, olet pohjimmiltaan ostaa yrityksen 10 kertaa tulos. PE-suhdeluku on periaatteessa osakekertymä, jonka olet valmis maksamaan osakkeista.

perinteisessä mielessä PE-suhdeluku on taaksepäin katsova, koska siinä käytetään usein EPS-arvoja, jotka yhtiöltä raportoidaan edelliseltä vuosineljännekseltä tai vuodelta. Joskus analyytikot ja sijoittajat haluavat tietää, kuinka kallis osake perustuu tuleviin tuottoihin. Sijoittajat haluavat tietää, paljonko he maksavat tulevia tuottoja vastaan. Tulevaisuuden tulos voidaan päätellä yhtiön ohjeistuksen ja Wall Streetin analyytikkoarvioiden perusteella. Ne ovat mahdollisesti hyödyllisempiä, koska se antaa sijoittajille viitteitä siitä, mitä moninkertaisia he maksavat ennakoivia voittoja vastaan, mutta ne ovat alttiita epätarkkuuksille, koska ne ovat vain arvioita.

vaikka PE-suhdelukuja käytetään sekä taaksepäin että eteenpäin suuntautuviin ansioihin, tyypillisesti eteenpäin katsova PE-suhdeluku on ”eteenpäin katsova.”Jos ei ole pätevyys, ja joku viittaa suoraan eteenpäin ”PE-suhde,” niin sinun pitäisi päätellä, että he viittaavat hinta-tulos suhde taaksepäin näköinen tulos.

Jos olet todella aloittelija osakemarkkinoilla, osakkeen hinta ei kerro mitään siitä, kuinka kallis osake on. Osakekurssiin vaikuttaa ulkona olevien osakkeiden lukumäärä. Jos kaksi yritystä ovat molemmat arvoltaan $1 miljardi (markkinakatto), mutta ensimmäinen yritys on 1 miljoonaa osaketta ulkona ja toinen yritys on 10 miljoonaa osaketta ulkona, niin ensimmäinen yritys on osakekurssi $1000 ja toinen yritys on osakekurssi $100. Kumpi yhtiö on kalliimpi? Sinulla ei ole tarpeeksi tietoa vastataksesi kysymykseen. Osakekurssi ei kerro arvostuksesta mitään. PE-suhdeluku on yksi monista välineistä, joilla saadaan tietoa arvostuksesta.

yhdellä silmäyksellä PE-suhdeluku kertoo, kuinka kallis osake on, ja sijoittajat käyttävät tätä arvostusmittaria usein osana päätöksentekoprosessia siitä, ostetaanko osake vai ei. Mutta jälleen kerran, mikä on hyvä PE-suhde, kun mietitään sijoittaako osakkeeseen vai ei?

pinnalta katsottuna saattaa tuntua yksinkertaiselta vertailla eri osakkeiden arvostusta käyttäen PE-suhdelukua, määrittää halvimmat osakkeet ja ostaa sitten halvemmat osakkeet. Loppujen lopuksi kuka haluaa ostaa ”kalliita” osakkeita? Mutta se ei ole näin yksinkertaista. PE-suhteeseen voi vaikuttaa se toimiala tai ala, jolla yritys toimii, mutta ennen kaikkea PE-suhteeseen vaikuttaa se, kuinka nopeasti yritys kasvaa.

yksinkertaisesti sanottuna sijoittajat ovat valmiita maksamaan nopeammin kasvavasta yrityksestä enemmän. Siinä on järkeä. Jos tiedät, että yritys kasvaa nopeasti, maksat suuremman moninkertaisen osan nykyisistä ansioista kuin maksaisit yritykselle, jonka ansiot tuskin kasvavat lainkaan. Tiedämme tämän intuitiivisesti, mutta on mielenkiintoista, miten tämä yksinkertainen käsite usein unohtuu, kun sijoittajat puhuvat osakemarkkinoista.

keskustelemme PE-suhteen rajoituksista ja siitä, miten kasvu on niin suuri tekijä myöhemmin tässä artikkelissa, mutta toistaiseksi vain tiedä, että jos käytät PE-suhdetta varastojen vertailuun, varmista, että pidät PE-suhteen oikeassa asiayhteydessään. Tai, saatat vain varmista, kun teet PE suhde vertailuja, että muut mittarit varastot ovat suhteellisen yhtä. Jos kaksi yritystä on samalla alalla ja niiden kasvuvauhti on samanlainen, PE-suhdelukujen vertailu voi olla hyvä tapa selvittää, mikä on parempi ostos.

PE-suhteen rajoitukset

yksi tärkeimmistä PE-suhteen rajoituksista on ansioiden ”laatu”. Kysyttäessä, mikä on hyvä PE-suhdeluku, meidän on saatava takeet siitä, että PE-suhdeluvun osakekohtainen tulos (EPS) on todella reaaliansio. Joskus ansioihin voivat vaikuttaa epätavalliset tai kertaluonteiset voitot tai tappiot tai muut kirjanpitomekanismit, kuten poistot. Tai, joskus, kulut voidaan kirjata ajan jonkinlainen poistot vaikka yhtiö on jo käyttänyt rahaa tiettyyn kuluun (siksi analyytikot haluavat tarkastella kassavirtalaskelmat sekä tuloslaskelma). Tienestit ovat monimutkaisia.

kun analysoidaan yritystä ja sen PE-suhdetta, täytyy olla varma, että on vankka käsitys siitä, miten yritys ilmoittaa tuloksensa. Kirjanpito voi olla hankalaa, ja vain koska yritys käyttää yhteisiä kirjanpitotoimenpiteitä, jotka tekevät tuloksen mittaamisesta vaikeampaa, se ei tarkoita, että yritys on hämärä tai vilpillinen. Se vain tarkoittaa sinun täytyy työskennellä kovemmin kuin sijoittaja tai analyytikko saada kokonaiskuvan ja todella ymmärtää arvostus tietyn yrityksen.

pe-suhdeluvun suurin rajoitus, kuten jo puhuimme, on se, että PE-suhdeluku ei kerro paljon yrityksen kyvystä kasvattaa liikevaihtoa ja tulosta tulevaisuudessa. Jos vain tarkastella PE-suhde itse, saatat nopeasti määrittää, että yritys kaupankäynnin 80 multiple vastaan tulos on erittäin kallista ja että yritys kaupankäynnin 8 kertaa tulos on erittäin halpa. Voit olla väärässä molemmissa tilanteissa. Jos yritys 80 multiple kaksinkertaistuu tulot vuosittain, että yritys saattaa olla kaupankäynnin melko halpa, ja yritys kaupankäynnin 8 multiple saattaa kutistua ja siksi todella kallista. Taas ei voi katsoa muuta kuin yksinkertaista PE-suhdelukua ja tehdä Soitto osakkeisiin.

käyttämällä PEG-vaihtoehtoa

jotkut sijoittajat yrittävät käyttää PEG-suhdeluvun PE-suhdeluvun vaihtoehtoa pyrkiäkseen puuttumaan kasvua koskeviin PE-suhdeluvun rajoituksiin. PEG perustuu PE-suhdelukuun, lisää kasvuarvioita antaakseen indikaattorin siitä, kuinka kallis osakekanta saattaa olla, ja samalla laskien kasvuvauhtia. Näin tämä onnistuu:

niin osakkeella, jonka PE-suhdeluku on 15 ja joka kasvattaa ansioita 15 prosentin kasvuvauhdilla, PEG on 1. Jos osakkeella on PE-suhde 15 ja se kasvattaa tulosta 25 prosentin kasvuvauhdilla ,sillä on tappi.6. Lopuksi osakkeella, jonka PE-suhdeluku on 15 ja jonka tuotto kasvaa 10 prosentin kasvuvauhdilla, on tappi 1,5.

niin voidaan tästä ottaa pois, että kun PEG menee yli 1, alkaa maksaa enemmän kasvusta. Kun PEG on alle 1, saat kasvua halvemmalla arvostuksella. Yleensä haluamme Alhainen tappi ostettaessa osakkeita.

PEG-vaihtoehtoa sitovat toki edelleen rajoitukset, jotka koskevat PE-suhteeseen laskettua ansioiden laatua ja ansioiden kasvuarvioiden laatua, joilla voi olla tarkkuusongelmia. Kuten PE-suhde, PEG voi olla yksi monista työkaluista perusanalyysin työkalupakissasi.

entä velka?

vaikka kasvu on tyypillisesti yleisimmin mainittu PE-suhdelukua rajoittavana tekijänä, kannattaa velkaantumisestakin tehdä muutama huomautus. Kun vastataan kysymykseen, Mikä on hyvä PE-suhde, velan sivuuttaminen voi olla virhe.

PE-suhdeluku ei kerro mitään yrityksen velkaantumisesta. Velkatasot voivat vaikuttaa yrityksen taloudelliseen tulokseen, mutta PE-suhdeluku ei kerro, onko yritys velaton vai juuttunut raskaisiin velkakuormiin.

toinen vaihtoehtoinen tapa yrittää ottaa velka huomioon yhtälössä on käyttää osakekurssin sijasta yrityksen arvoa (enterprise value, EV). Yrityksen arvoa käytetään tyypillisesti korvaamaan yrityksen markkina-arvo, kun analyytikot haluavat huomioida taseeseen käteisen ja velan määrän. Yrityksen arvon laskemiseen käytämme seuraavaa yhtälöä: EV = markkina-arvo + velka-käteinen.

ensisilmäyksellä voi ihmetellä, miksi ev-yhtälö lisää velkaantumista markkina-arvoon. Eikö meidän pitäisi vähentää velkaa, koska haluamme arvion yhtiön arvosta? Velkaa lisätään (ja käteinen vähennetään) siksi, että yritysarvoa pidetään lähinnä ostohintana, jos toinen osapuoli ostaa yrityksen. Esimerkiksi yrityksen velan arvo joutuisi ostajan maksettavaksi. Näin se lisää velkaa kokonaislaskelmaan.

havainnollistaa, tässä nopea esimerkki. Jos yritysostokohteena pidetään yhtiötä, jonka markkina-arvo on 100 miljardia dollaria, 30 miljardia dollaria velkaa ja 5 miljardia dollaria käteistä, yhtiön yritysarvo olisi 125 miljardia dollaria. Hankkiva yritys tarvitsee olennaisesti $125 miljardia varoja tehdä hankinta, koska se tarvitsisi $100 miljardia ostaa ulos yhtiön markkina-arvo ja toinen $25 miljardia maksaa pois velka, joka tulee yhtiön kanssa (käyttäessään $5 miljardia käteisenä).

palataan käyttämään EV: tä vaihtoehtoisena tapana tehdä PE-suhde. Jos yhtiön osakkeet ovat kaupankäynnin $ 10 per osake, on $2 per osake nettovelka ja tulos $2, niin perinteinen PE suhde olisi 5 ($10 / $2). Toinen tapa yrittää arvottaa yhtiötä on käyttää EV: tä osakekurssin ja käyttökatteen sijaan tulosta. Käyttökate on tietysti eri asia kuin tulos, koska se lisää korkojen, verojen, poistojen ja poistojen kustannuksia ansioihin.

mielenkiintoisia PE-Suhdeesimerkkejä

kävin hiljattain ystäväni kanssa keskustelun siitä, olisiko Disney (DIS) vai Netflix (NFLX) parempi sijoitus seuraavan viiden vuoden aikana. Kummalle tahansa osakkeelle voi olla hyvä juttu, mutta painostin, kun ystäväni mainitsi PE-suhdeluvun. Hän sanoi minulle: ”Netflix on kaksi kertaa kalliimpi kuin Disney.”Tämä lausunto perustui siihen yksinkertaiseen tosiasiaan, että Netflixin PE-suhde oli noin 80 ja Disneyn PE-suhde noin 40. Minulle tuo PE-suhde on täysin merkityksetön. Ystäväni uskoo, että on olemassa suoraviivainen vastaus kysymykseen, Mikä on hyvä PE-suhde?

Netflix on yksi suosikkiesimerkeistäni siitä, miksi harvoin katson PE-suhdetta verratessani osakkeita. Netflix on loistava esimerkki yrityksestä, joka pelaa pitkää peliä. Liikevaihdon kasvu on yritykselle paljon tärkeämpää kuin tulos. Netflix kanavoi käytännössä kaikki käteisvaransa operaatioista (sekä jonkin verran rahaa lainojen liikkeeseenlaskusta) takaisin yhtiöön polttoaineeksi liikevaihdon kasvulle.

Netflixin tuottojen ja tilaajakasvun kasvaessa kanta on jatkanut nousuaan. Samaan aikaan ansiot ovat olleet melko tasaisia ja satunnaisetkin kolahdukset neljänneksestä toiseen ovat melko merkityksettömiä. Esimerkiksi vuoden 2020 vuosineljänneksen aikana, jolloin koronavirus päätyi televisiotuotannon suuriin seisokkeihin, Netflixin tilaajamäärä kasvoi valtavasti samalla kun Kulut putosivat reilusti. Kulut eivät välttämättä pienentyneet, vaan ne vain siirtyivät kauemmas sinä vuonna, kun tuotanto voitiin aloittaa uudelleen. Mutta tämä johti suureen hyppäykseen tämän vuosineljänneksen tuloksessa. Tämä johti myös PE-suhdeluvun laskuun. Tämän liikahduksen käyttäminen PE-suhdeluvun perusteena osakesijoitukselle tuntuu kuitenkin hölmöltä.

kuten yllä olevasta taulukosta näkyy, Netflixin PE-suhde on viimeisen 6+ vuoden aikana ollut 75: stä 450: een. Mene kysyä ystäviä, jotka tuntevat osakemarkkinoilla kysymys siitä, mikä on hyvä PE-suhde varastossa olet harkitsee ostamista. Veikkaan, ettei kukaan heistä sanoisi lukua lähellekään sitä, mitä Netflix on viime vuosina kaupannut. Itse asiassa, Jos olisit ostaa Netflix maaliskuussa 2013, kun sen PE-suhde oli noin 450, olisit ostanut osakkeen noin $23 per osake (oikaistu splitit). Tuottosi maaliskuun lopussa 2020, 7 vuotta myöhemmin, olisi ollut lähes 14x sijoituksesi osakkeilla kaupankäynnin noin $370.

vastaavasti, jos Alhainen PE-suhde on vaatimus osakkeen omistamiselle, et todennäköisesti olisi koskaan ostanut Amazonia (AMZN). Amazon on tietysti yksi maailman menestyneimmistä yrityksistä nyt reilusti yli vuosikymmenen ajan ja on kasvanut uskomattomiin arvostuksiin jatkaessaan kasvuaan.

tässä on yksinkertainen take-away. Joskus, PE suhde näyttää, että osake on ylihintainen ja liian kallis. Kuitenkin, jos et koskaan osta osakkeita, joilla on korkea PE-suhde, todennäköisesti, et koskaan omista osakkeita, jotka ovat nopeasti kasvavia. Tämä ei tarkoita, että sinun pitäisi mennä ulos ja löytää joukko korkean PE-suhde varastot ja täyttää salkun niitä. Se ei todellakaan ole take away.

Jos kuitenkin olet varma yrityksen tulevaisuudesta ja sen kyvystä kasvattaa liikevaihtonsa moninkertaiseksi ja johtaa valtavaan kannattavuuteen, on virhe antaa korkean PE-suhdeluvun estää sinua omistamasta osaketta. Tällaisten yritysten löytäminen on tietenkin helpommin sanottu kuin tehty.

sijoittamisen kauneus on siinä, että voi valita sijoittamisen tyylin, joka sopii omaan riskiprofiiliin ja omiin mieltymyksiin. Jos käytät tiukkaa PE-suhde tasot ohjata joitakin investointipäätöksiä, se on täysin kohtuullinen lähestymistapa. Tiedä, mitä se tarkoittaa. Vuonna olet vain ostanut varastot Alhainen PE-suhde, niin olet todennäköisesti menossa vain omistaa yrityksiä, jotka ovat hyvin kypsiä yrityksiä, joilla on korkea tulos ja kassavirta ja rajalliset kasvunäkymät. Tässä lähestymistavassa ei ole mitään vikaa.

PE-suhdeluku yleisenä markkina-arvostusmittarina

koska on mahdollista tarkastella osakeryhmän yhteenlaskettua tulosta (ja osakekurssia), on myös mahdollista tarkastella osakeryhmän yhdistettyä PE-suhdetta. Esimerkiksi S&P 500-osakkeiden PE-suhteen seuranta voi olla hyödyllinen mittari analysoitaessa, kuinka kallis yleinen osakemarkkina voi olla tiettynä ajankohtana.

CAPE-suhde on suosittu indikaattori juuri tämän tekemisestä. CAPE-suhdeluvun (joka tarkoittaa syklisesti mukautettua PE-suhdetta) loi Robert Shiller, ja se pyrkii arvottamaan kokonaismarkkinoita käyttäen muunneltua versiota tyypillisestä PE-suhdeluvun kaavasta. CAPE-suhdeluku lasketaan ottamalla osakekurssi jaettuna inflaatiokorjatun tuloksen 10 vuoden keskiarvolla. CAPE käyttää 10 vuoden keskiarvoa yrittäessään tasoittaa yritysten tulonvaihteluita.

vaikka CAPE-suhdeluku (ja muut vastaavat markkina-arvostusmenetelmät) voi olla informatiivinen, monet sijoittajat epäilevät, että CAPE-suhdeluku on toimiva indikaattori. Esimerkiksi viime vuosina matalan korkotason ympäristössä CAPE-suhdeluku on ollut historiallisen korkea. Kuitenkin, jos sinun pitäisi myydä osakkeita seurauksena korkea CAPE suhde, olisit olennaisesti menettänyt valtavia voittoja osakemarkkinoilla. Kuten useimmat arvostusmittarit, ne ovat yksi monista indikaattoreista, joita ei pitäisi käyttää erikseen määrittävänä tekijänä erilaisissa sijoitustoimissa.

johtopäätös

yhteenvetona tästä PE-suhdekeskustelusta palataan alkuperäiseen kysymykseen: Mikä on hyvä PE-suhde? Todellisuudessa vastaus ei ole objektiivinen vaan pikemminkin Subjektiivinen. Sijoittamisessa ei ole olemassa kaavaa, jossa jos ostaa osakkeita tietyllä PE-suhteella, se johtaa tiettyyn tuoton määrään. Sen sijaan PE-suhdeluku on enemmän Oman sijoittamistyylin ja-filosofian pukemista.

kun analysoit osakkeita ostettavaksi salkkuusi, pe-suhdeluvun ymmärtäminen sen toimialan, kasvuvauhdin ja kilpailun puitteissa on ehdottomasti järkevää. Lisäksi saatat harkita vertaamalla PE-suhde ajan itseään vastaan ja ymmärtää, missä nykyinen PE-suhde kuuluu yrityksen historiallisten arvojen vaihteluväliin. Mutta enimmäkseen PE-suhde voi palvella varmistaa olet ostamassa tyyppisiä varastot olet mukava ostaa.