Tesla VD Elon Musk tweeted nyligen att han tror att industrin skulle kunna producera 30 miljoner batteridrivna elfordon år 2027 när andra biltillverkare börjar bygga modeller. Cirka 2 miljoner elbilar såldes globalt 2019.

den globala bilbranschen är en multitrillion-dollar industri. Siffrorna som övervägs för en övergång till EV är enorma och väcker frågan: Har världen tillräckligt med råmaterial för att uppfylla målen? Det korta svaret är ja, men det kommer inte att bli billigt. Företag, inklusive Tesla, måste se till att de har leveransavtal låsta eller riskerar att fastna i gropbanan i det kommande ev-loppet. Morgan Stanleys forskargrupp publicerade en interaktiv litium supply-and-demand-modell strax efter att Tesla genomförde sin battery technology day på September. 22. Teamet säger att den globala produktionen av litiumkarbonatekvivalent, eller LCE, uppgick till cirka 380 000 ton 2019. Ungefär en tredjedel var avsedd för litiumjonbatterier i elfordon.

industrin räknar litiumförsörjning som litiumkarbonat. Litiumkarbonat är ett salt som är stabilt. Litiummetall raffineras från saltet och kräver speciell hantering eftersom den är mycket reaktiv. Det tar cirka 5,3 ton litiumkarbonat för att göra ett ton litiummetall.

en typisk ev-battericell har kanske ett par gram litium i den. Det är ungefär en halv tesked socker. En typisk EV kan ha cirka 5000 battericeller. Byggnad därifrån, en enda EV har ungefär 10 kilo—eller 22 pund—litium i den. Ett ton litiummetall räcker för att bygga cirka 90 elbilar.

När allt är sagt och gjort kräver byggandet av en miljon bilar cirka 60 000 ton LCE. Slår 30% penetration, som Musk tweeted om, vilket bekvämt är ungefär 30 miljoner bilar, fungerar till cirka 1.8 miljoner ton LCE, eller 5 gånger storleken på den totala litiumgruvindustrin i 2019.

Livent (LTHM), Albemarle (ALB) och KVM (kvm) är stora litiumgruvarbetare och står för ungefär hälften av det globala utbudet. Albemarle är världens största litiumproducent, med cirka 85 000 ton kapacitet, från och med 2019. Alla tre utökar produktionen för att hålla jämna steg med den växande efterfrågan. Baserat på de senaste planerna spenderar företagen cirka 5 000 dollar per ton för LCE-kapacitet.

litiumindustrin behöver spendera cirka 7 miljarder dollar för att utöka sin gruvkapacitet. Och det är en droppe i hinken jämfört med de investeringar som behövs för att göra batterier och montera bilar.

stora globala batteritillverkare, enligt GLJ Resarch analytiker Gordon Johnson, inklusive Panasonic (6752.Japan), LG Chem (051910.Korea) och modern Amperex-teknik (300750.Kina), kunde tillverka cirka 200 gigawattimmar batterikapacitet i slutet av 2019. Det räckte för att tillverka de ungefär 2 miljoner Ev som gjordes det året. Det är dock inte tillräckligt nära att göra 30 miljoner batteridrivna bilar.

kapaciteten måste öka dramatiskt. Panasonic spenderar till exempel 100 miljoner dollar för att utöka Teslas Nevada-batterikapacitet med 10% eller 3,5 gigawattimmar. Det är nästan 30 miljoner dollar per gigawattimme batterikapacitet. Med hjälp av det numret skulle Tesla, ordets mest värdefulla biltillverkare, behöva spendera 85 miljarder dollar för att bygga 3 terawattimmar—motsvarande 3 000 gigawattimmar—för att nå sina batterikapacitetsmål.

tre terawattimmar ska räcka för cirka 30 miljoner fordon. En typisk EV har cirka 100 kilowattimmar energilagring i batteriet.

den totala räkningen kommer förmodligen inte att vara så brant. ”Under batteridagen noterade Tesla olika initiativ som skulle minska investeringarna med 69%”, säger Daiwa-analytiker Jairam Nathan i en ny forskningsrapport. Han antar att Tesla kommer att spendera cirka 27 miljarder dollar på sina 3 terawattimmar kapacitet, eller cirka 2,7 miljarder dollar per år. Jairam priser Tesla lager motsvarande Hold och har en $ 390 prismål för aktier.

men det är bara batterikapacitetsutgifter. Tesla måste också montera bilar. Under de senaste 10 åren, Volkswagen (VOW3.Tyskland), som kan göra cirka 11 miljoner fordon per år, spenderade nästan 180 miljarder dollar. Det är de pengar som krävs för att underhålla och retool växter. Tesla har spenderat cirka 11 miljarder dollar under det senaste decenniet. Den har tillräckligt med kapacitet för att producera cirka 700 000 fordon.

det är en annan approximation, men inklusive andra biltillverkare tar det cirka 10 000 dollar per bil för att sätta upp en anläggning. Även om det är för högt med 50%, innebär det minst $150 miljarder för att bygga ny EV-bilmonteringskapacitet för att slå 30% ev-penetration.

branschen måste spendera, i den låga delen, cirka 200 dollar av inkrementellt kapital för att göra 30 miljoner ev år 2030. Och om det händer kanske investerare vill överväga att investera upp EV-värdekedjan – i gruvarbetare eller batteriföretag.

ev maker lager brinner i 2020 och batteritillverkare och litiumleverantörslager har inte hållit på. EV lager Barron spår är upp mer än 400% år hittills. Battery-maker lager är upp om 70% och litium-miner aktier är upp om 17%, i genomsnitt. Alla är mycket bättre än jämförbara vinster av S&P 500 och Dow Jones Industrial Average

litium har släpat efter eftersom råvarupriserna har fallit. Investerare, när de investerar i någon gruvarbetare, måste faktor i råvarupriser. LCE-priserna sjunker ungefär 40% jämfört med 2019. Den goda nyheten för investerare som ser framåt. Morgan Stanleys forskargrupp ser platt prissättning för de närmaste åren.

litium gruvarbetare handel för cirka 30 gånger uppskattade 2021 resultat. Batteritillverkare handlar för en liknande multipel. Ev-tillverkare å andra sidan handlar för mycket höga multiplar av förväntad försäljning. Många av dem tjänar inte pengar ännu, vilket gör PE-förhållanden meningslösa.

vad händer om LCE priserna spike? Kan det döda ev-temat? Det är möjligt men osannolikt. Litiumkarbonat prissattes till ungefär 12 000 dollar per ton 2019. Om LCE kostar dubbelt, skulle kostnaden för en EV behöva stiga några hundra dollar för att kompensera de högre råvarukostnaderna.

skriv till Al Root på [email protected]