Das Dividend Discount Model (DDM) ist eine Methode zur Bewertung einer Aktie, die auf der Idee basiert, dass sie die Summe aller zukünftigen Dividenden wert ist. Anhand des Aktienkurses, der Kapitalkosten des Unternehmens und des Wertes der Dividende für das nächste Jahr können Anleger den Wert einer Aktie auf der Grundlage des Barwerts der erwarteten zukünftigen Dividenden bestimmen.

Was genau bedeutet das alles? Kurz gesagt, wenn Sie eine Aktie hauptsächlich aufgrund ihrer Dividende kaufen, kann das Dividendenrabattmodell ein nützliches Instrument sein, um genau zu bestimmen, wie viel des Aktienkurses durch zukünftige Dividenden gestützt wird. Aber es ist nicht perfekt, weil es viele Annahmen macht, die sich als wahr erweisen können oder nicht.

Das Dividendenrabattmodell

Es gibt mehrere Dividendenrabattmodelle, aber das mit Abstand gebräuchlichste ist das Gordon-Wachstumsmodell, das die geschätzte Dividende des nächsten Jahres (D), die Eigenkapitalkosten (r) und die geschätzte zukünftige Dividendenwachstumsrate (g) verwendet.

Die Formel für das Gordon-Wachstumsmodell lautet wie folgt:

Preis = D ÷ (r-g)

Was genau bedeutet das Ergebnis? Der Preis, den Sie am Ende erhalten, ist im Wesentlichen eine Möglichkeit, eine Aktie vollständig auf der Grundlage der erwarteten zukünftigen Dividenden zu bewerten. Sie können dann den Preis verwenden, zu dem das Modell gelangt, und bestimmen, ob der tatsächliche Aktienkurs Ihren Anforderungen entspricht.

Einige wichtige Hinweise.

• Die Dividende, die Sie zur Berechnung eines Preises verwenden, ist die erwartete zukünftige Auszahlung und das erwartete zukünftige Dividendenwachstum. Dies bedeutet, dass das Modell am nützlichsten bei Unternehmen ist, die lange, konsistente Dividendenrekorde haben, wie die Dividendenaristokraten.Wenn Sie die Formel auf ein Unternehmen mit einer begrenzten Dividendenhistorie anwenden oder in einer Branche, die erheblichen Risiken ausgesetzt ist, die die Fähigkeit eines Unternehmens beeinträchtigen könnten, seine Auszahlung aufrechtzuerhalten, kann sich der resultierende Preis, den Sie aus der Formel ableiten, als nicht zuverlässig erweisen.

Bildquelle: Getty Images.

Ein Beispiel für das Dividendenrabattmodell

Angenommen, eine bestimmte Aktie wird im nächsten Jahr voraussichtlich eine Dividende von 1,00 USD zahlen, und ihre Dividende ist in der Vergangenheit um 5% pro Jahr gestiegen. Und wir werden sagen, dass die Kapitalkosten basierend auf der erwarteten Rendite 10% betragen. Mit diesen Eingabewerten können wir den Wert der Aktie (für uns) anhand des Dividendenrabattmodells berechnen:

$ 1.00 dividende ÷ (10% Kapitalkosten – 5% Dividendenwachstumsrate) = $ 20

Daher sollte ich gemäß dem Dividendenrabattmodell etwa $ 20 für die Aktie zahlen, basierend auf meiner erforderlichen Rendite. Wenn die Aktie beispielsweise für 25 USD gehandelt wird, kann ein Anleger, der dieses Modell verwendet, sie als überbewertet betrachten, während ein Preis von 18 USD sie als Kaufgelegenheit erscheinen lässt.

Andere Dividendenrabattmodellformeln

Das Gordon-Wachstumsmodell ist praktisch, wenn Sie eine Aktie kaufen, die Sie langfristig behalten möchten. Zwei andere Modelle können verwendet werden, um eine Dividendenaktie zu bewerten, die Sie möglicherweise kurzfristig verkaufen möchten, oder wenn Sie ihren Wert über einen kürzeren Zeitraum als „für immer“ bestimmen möchten.“

Diese beiden Modelle werden als einperiodisches Dividendenrabattmodell und als mehrperiodisches Dividendenrabattmodell bezeichnet. Sie werden erheblich komplizierter, da Sie zukünftige Aktienkurse abschätzen und die erwarteten zukünftigen Dividenden für einzelne Perioden berechnen müssen.

Probleme mit dem Dividendenrabattmodell

Das Dividendenrabattmodell weist einige Mängel auf, die es für einige Aktien weniger nützlich machen können.

• Erstens ist es ein Modell mit konstantem Wachstum – es geht davon aus, dass die Dividende für immer konstant steigen wird. Dividenden, auch solche, die jedes Jahr steigen, steigen normalerweise nicht konstant.
• Zweitens reagiert die Gleichung extrem empfindlich auf Änderungen der Eingabewerte. Da der Unterschied zwischen den beiden Sätzen im Nenner normalerweise recht gering ist, kann eine Änderung der Eigenkapitalkosten oder der Dividendenwachstumsrate um nur einen Bruchteil eines Prozentpunkts einen großen Unterschied in der Bewertung der Aktie bewirken.
• Schließlich kann das Modell nicht verwendet werden, um nicht-individuelle Aktien oder Wachstumsaktien zu bewerten, die relativ geringe Dividenden zahlen.

Das heißt nicht, dass das Dividendenrabattmodell nutzlos ist; im Gegenteil, es kann hilfreich sein, um festzustellen, ob Ihre Wertschätzungen und Erwartungen für Unternehmen mit zuverlässiger Dividendenhistorie angemessen sind. Das Wichtigste ist, dass es sich um eine Methode mit begrenztem Umfang handelt.

Wie Anleger es verwenden können

Wie bei jeder Bewertungsmethode zur Bestimmung des Wertes einer Aktie ist der beste Weg, ein Dividendenrabattmodell zu verwenden, ein Teil des Puzzles. Mit anderen Worten, kaufen Sie keine Aktie, nur weil das Dividendenrabattmodell Ihnen sagt, dass es billig ist, und vermeiden Sie umgekehrt keine Aktie, nur weil das Modell sie teuer aussehen lässt. Andere Kennzahlen wie Eigenkapitalrendite, Kurs-Gewinn-Verhältnis und andere Finanzkennzahlen, Umsatz- und Ergebniswachstum sowie die Dividendenausschüttungsquote des Unternehmens sollten ebenfalls berücksichtigt werden, um nur einige zu nennen.

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